2017年業(yè)績(jī)重點(diǎn)：
來(lái)源：同花順綜合
營(yíng)收223.7億（+53.1%），手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收190.9億（+57.7%），營(yíng)收占比85.3%（+2.5%）；車用產(chǎn)品6%，數(shù)碼相機(jī)類4%。
年度毛利共48億（+79.2%），凈利29億（+128.3%），毛利率21.5%（+3.2%），凈利率13.0%（+4.3%），ROE 38.8%（+12.8%）。
管銷費(fèi)用有效控制；銷售費(fèi)用率0.9%（-0.2%），行政開(kāi)支1.7%（-0.6%）。研發(fā)費(fèi)用為5.2%（+0.4%），有效稅率12.1%。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流24.4億，增長(zhǎng)8.2億。應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期由72日增至73日，基本不變，應(yīng)付款項(xiàng)由141日減少為94日，存貨由87日減少為54日。
資本支出為17.7億，2018年預(yù)計(jì)為20億。
光學(xué)零件業(yè)務(wù)：
營(yíng)收43.0億（+45.5%），占比19.2%（-1.0%），毛利率44%（+4.2%）。
手機(jī)類零件
鏡頭出貨6.1億顆（+60.3%），18年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30-35%。10MP以上的出貨占比，由28.9%升至47.6%，18年預(yù)計(jì)在50%以上。
重點(diǎn)突破
實(shí)現(xiàn)20MP超小型化鏡頭、
參與首款玻塑混合鏡頭的項(xiàng)目、
量產(chǎn)6P非球面鏡片的大光圈鏡頭、
VR菲涅爾鏡頭出貨給VR大品牌、
7P鏡頭完成研發(fā)，預(yù)計(jì)今年量產(chǎn)。
車載鏡頭
出貨3,188萬(wàn)顆（+41%），保持全球第一。18年的銷量目標(biāo)為增長(zhǎng)30-35%。
在17年完成4MP和8MP鏡頭的研發(fā)；布局汽車抬頭顯示（HUD）領(lǐng)域，并同多家國(guó)際Tier 1客戶展開(kāi)業(yè)務(wù)合作。
車用鏡頭的像素預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)提升，有利于產(chǎn)品單價(jià)。公司目前先以環(huán)視鏡頭為主，接下來(lái)做前視及車內(nèi)。
光電產(chǎn)品業(yè)務(wù)：
光電產(chǎn)品營(yíng)收177.7億（+55.8%），營(yíng)收占比79.5%（+1.5%）。毛利率13.1%（+2.6%）。18年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)15-20%增長(zhǎng)。
手機(jī)模組出貨3.2億套（+20.4%），10MP以上出貨占比，由去年的60.7%升至64.5%，18年預(yù)計(jì)突破70%；雙攝模組的出貨占比跳升，18年目標(biāo)在占比25%以上。
具體產(chǎn)品成績(jī)
高倍光學(xué)變焦?jié)撏降某∨c雙攝模組、
f1.65+1600萬(wàn)像素的模組、
量產(chǎn)TOF、結(jié)構(gòu)光模塊、雙目立體相機(jī)、
完成車載模組流水線，產(chǎn)品通過(guò)Tier 1認(rèn)證、
MOB、MOC等先進(jìn)封裝，供應(yīng)品牌高端機(jī)種。
光學(xué)儀器業(yè)務(wù)：
光學(xué)儀器營(yíng)收2.9億（+16.0%），營(yíng)收占比1.3%（-0.5%），毛利率43.2%（+2.8%）。增長(zhǎng)主要源于工業(yè)儀器的需求提升。
產(chǎn)品上，已量產(chǎn)IR藍(lán)玻璃的智能檢測(cè)儀器，以及車載模組的自動(dòng)生產(chǎn)線。未來(lái)會(huì)結(jié)合算法與軟件，譬如智能識(shí)別的圖庫(kù)與接口、智能學(xué)習(xí)的算法，來(lái)發(fā)展更多自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備。
問(wèn)答環(huán)節(jié)：
EQ：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)看法：
競(jìng)爭(zhēng)一直都有，公司專注在光學(xué)領(lǐng)域，30年的復(fù)利積累，研發(fā)投入也持續(xù)提高，保持領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力。
18年的手機(jī)創(chuàng)新會(huì)比17年多，包括全面屏、3D結(jié)構(gòu)光，雙攝以至于3攝模組的增長(zhǎng)，4季度可能出現(xiàn)5G產(chǎn)品。對(duì)市場(chǎng)需求看好。
Q：玻塑混合的市場(chǎng)展望？
目前玻塑混合的效果比6P、甚至7P好，但是成本也高，未來(lái)看成本下降后客戶是否能擴(kuò)大使用。
Q：各種3D技術(shù)路線的看法？
結(jié)構(gòu)光與TOF不是互相矛盾，應(yīng)用的場(chǎng)景不同。公司有散斑、編碼、TOF多種方案，視客戶需求來(lái)發(fā)展產(chǎn)品。
Q：車用鏡頭是否與客戶競(jìng)爭(zhēng)？
公司的車用鏡頭與模組的產(chǎn)品定位是Tier2，與Tier1客戶不會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)。
Q：雙攝的占比目標(biāo)在25%，是否較市場(chǎng)的滲透率低？
25%不是絕對(duì)目標(biāo)，而且出貨統(tǒng)計(jì)的口徑不一樣，公司的高端模組較多。
Q：3D產(chǎn)品與儀器市場(chǎng)的市場(chǎng)展望？
2D到3D是一定會(huì)走的，但是數(shù)量目前還不能明確預(yù)估。檢測(cè)儀器的進(jìn)展樂(lè)觀，結(jié)合光學(xué)、算法、數(shù)據(jù)，產(chǎn)品會(huì)上的很快。
Q：公司資本支出的用途？
CAPEX有20億，其中：
手機(jī)鏡頭7-8億，擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能到90M/月，
車用鏡頭2億，產(chǎn)能由3M/月升到4M/月，
模組7億，產(chǎn)能由55M/月升到65M/月，
其余4億用于新基地建設(shè)。
Q：模組毛利與均價(jià)展望？
收模組18年的ASP肯定會(huì)提升，毛利率樂(lè)觀。
車載模組的目標(biāo)在維持毛利率穩(wěn)定，并且拓展業(yè)務(wù)線。
Q：模組的毛利率超預(yù)期原因？
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，MOB與MOC等先進(jìn)工藝，產(chǎn)品良率提升。
18年的方向是加大研發(fā)來(lái)滿足客戶新產(chǎn)品需求，提高自動(dòng)化來(lái)提升效率與良率，同時(shí)供應(yīng)鏈的成本管控還會(huì)加強(qiáng)。
Q：是否會(huì)加大韓系客戶產(chǎn)品線？
不會(huì)因客戶區(qū)域而對(duì)產(chǎn)品規(guī)劃有差異，整體會(huì)往高端的產(chǎn)品路線走。
作者：中信證券 前瞻+電子團(tuán)隊(duì)
01月07日 18:14
