受光學(xué)市場驅(qū)動，去年舜宇（02382.HK）賺的盆滿缽盈，綜合毛利率更是升至21.5%，創(chuàng)六年新高。
手機報在線/ 孫俐俐
2017年凈利潤增長128.3%至29.02億元
日前，舜宇發(fā)布的財報顯示，2017年舜宇全年實現(xiàn)營收223.66億元，同比增長約53.1%，實現(xiàn)凈利潤29.02，同比增長128.3%。
對于營收增長的原因，舜宇科技直言，營收增長的主要原因是受益于舜宇在智能手機相關(guān)業(yè)務(wù)及車載成像領(lǐng)域的快速發(fā)展所致。
筆者在查閱其主營業(yè)務(wù)時發(fā)現(xiàn)，去年其三大主營業(yè)務(wù)均取得較好的業(yè)績表現(xiàn)。其中，光學(xué)零件事業(yè)的收入43.02億元，同比去年的29.56億元增長約45.53%。
對于光學(xué)零件事業(yè)的業(yè)績增長原因，舜宇科技表示，主要是因為手機鏡頭及車載鏡頭出貨量的上升，以及手機鏡頭的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善所帶來平均售價的提升。
筆者查閱發(fā)現(xiàn)，去年舜宇手機鏡頭總出貨量達到6.08億顆，同比2016年的3.29億顆增長約84.80%，車載鏡頭總出貨量達到3189萬顆，同比2016年的2064萬顆增長約54.51%。
而高像素占比的提升必然會帶來平均售價的提升。在舜宇科技12月份的出貨量數(shù)據(jù)中，舜宇更是直言，當月其千萬像素以上的手機鏡頭產(chǎn)品出貨量占比超過50%。
此次舜宇光電產(chǎn)品業(yè)績增長最快，占其市場份額最大。查閱發(fā)現(xiàn)，去年舜宇光電產(chǎn)品事業(yè)的收入較去年同期增加約63.68億元至約177.71億元。對于光電產(chǎn)品業(yè)績增長的原因，舜宇在公告中透露，主要是由于手機攝像頭模組出貨量的上升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善所帶來平均售價的提升。
筆者獲悉，去年舜宇的手機攝像頭模組總出貨量為3.25億顆，同比2016年的2.4億顆增長約35.42%。
受工業(yè)儀器市場需求回暖的影響，去年舜宇光學(xué)儀器事業(yè)收入較去年同期增加約4050萬元至2.94億元。
三大主營產(chǎn)品令其在2017年獲得了較好的成績，不過，對其業(yè)務(wù)影響最大的還是光學(xué)零件和光電產(chǎn)品，而上述兩大主營產(chǎn)品與手機市場關(guān)系密切。
在年報中，舜宇對其主要產(chǎn)品的收入進行了較為詳細的分析，其中移動電話相關(guān)產(chǎn)品去去年實現(xiàn)營收190.86億元，同比增長57.67%；數(shù)碼相機相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)營收8.01億元，同比增長20.09%；光學(xué)儀器實現(xiàn)營收2.2億元，同比增長9.5%；其他鏡頭實現(xiàn)收入13.87億元，同比增長41.39%；數(shù)碼視頻鏡頭實現(xiàn)營收0.67億元，同比下滑45.08%；其他球面鏡頭及平面產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.11億元，同比增長70.77%；工業(yè)內(nèi)窺鏡實現(xiàn)營收0.12億元，同比下滑29.41%。
可以發(fā)現(xiàn)，除了工業(yè)內(nèi)窺鏡和數(shù)碼視頻鏡頭營收和2016年相比出現(xiàn)下滑外，其他主要產(chǎn)品的營收均出現(xiàn)上漲，尤以移動電話相關(guān)產(chǎn)品、數(shù)碼相機相關(guān)產(chǎn)品、其他鏡頭、其他球面鏡片及平面產(chǎn)片、其他產(chǎn)品等五大主要產(chǎn)品上漲最為迅猛。
從營收占比來看，移動電話相關(guān)產(chǎn)品、其他鏡頭、及其他產(chǎn)品占總營收的份額較大，回歸至本質(zhì)可以發(fā)現(xiàn)，這與中國本土手機品牌的崛起以及光學(xué)市場大環(huán)境息息相關(guān)。
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國智能手機市場零售量同比增速僅為1.5%，中國本土品牌積極應(yīng)對，改善策略，不斷推出高品質(zhì)、高性能的旗艦機型和高端機型，進一步搶占市場份額，重塑了市場格局。同時憑借技術(shù)和創(chuàng)新在海外市場大受追捧。
此外，隨著車載互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和法律法規(guī)在全球的普及與推行，車載鏡頭作為車載成像及高級駕駛輔助系統(tǒng)的一種重要零部件，其全球市場持續(xù)高速增長，發(fā)展勢頭迅猛，作為全球領(lǐng)先的手機鏡頭和攝像頭模組供應(yīng)商及全球最大的車載鏡頭供應(yīng)商，舜宇因此受惠。
毛利率創(chuàng)六年新高
舜宇在其年報中表示，2017年舜宇毛利約為48.03億元，較去年同期上升約79.2%，毛利率則約21.5%，較去年的約18.3%上升了3.2個百分點。
筆者獲悉，舜宇2017年的綜合毛利率創(chuàng)六年新高。查閱舜宇2010年至2017年的年報信息時發(fā)現(xiàn)，2010年其綜合毛利率高達21.6%，但自2010年后，舜宇科技的綜合毛利率并未超過21%，僅有2017年，舜宇的綜合方才超過21%并達至21.5%。
對于毛利率上升的原因，舜宇表示，上升的主要原因是與2016年相比，光學(xué)零件事業(yè)的銷售增長迅速及其毛利大幅提升，且光電產(chǎn)品事業(yè)的毛利率亦有所提升。
其中，光學(xué)零件事業(yè)的毛利率約為44.0%，較2016年的約39.8%上升了4.2個百分點；光電產(chǎn)品事業(yè)的毛利率約為13.1%，較2016年的約10.5%上升了2.6個百分點；光學(xué)儀器事業(yè)的毛利率約為43.2%，較2016年的約40.4%上升了2.8個百分點。
在光學(xué)市場，舜宇的毛利率在國內(nèi)屈指可數(shù)的，要知道，同樣是以攝像頭模組為主的制造商，丘鈦的綜合毛利率為11.1%，而舜宇的綜合毛利率高達21.5%，兩者相差近一倍。
此外，雖然說其手機鏡頭的毛利率與大立光存在差距，但其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步完善，毛利率水平正不斷提高，且手機鏡頭市場份額逐步上升。早前，郭明錤曾表示，前段時間大立光的訂單流失到舜宇光學(xué)的原因，在于大立光新廠良率不佳。
據(jù)了解，大立光近期供應(yīng)給中國大陸品牌手機的高端鏡頭中，出現(xiàn)例如像場彎曲（Field Curvature）的品質(zhì)問題，使訂單流失給舜宇光學(xué)。受惠于轉(zhuǎn)單商機，舜宇光學(xué) 3~4 月的鏡頭需求強烈，鏡頭產(chǎn)能利用率幾乎達滿載。
在舜宇的財報中筆者還發(fā)現(xiàn)一個信息，2017年除了美國外，中國大陸、中國香港、韓國、日本等內(nèi)外部客戶的收入和2016年相比均出現(xiàn)了不同程度的漲幅。其中中國大陸的漲幅高達57.66%，中國香港的漲幅高達27.94%；韓國的漲幅約為85.28%；日本的漲幅約為4.1%。
除了上述外，筆者發(fā)現(xiàn)，舜宇的客戶集中度甚高，在查閱其年報時獲悉，舜宇的A、B、C客戶的收入便高達127.41億元。這種現(xiàn)象對于舜宇來說一方面有利于其業(yè)績表現(xiàn)，但背后也暗藏風(fēng)險。
舜宇方認為，2018年是挑戰(zhàn)機遇并存的一年，雖然宏觀經(jīng)濟環(huán)境或?qū)⒚媾R諸多風(fēng)險以及挑戰(zhàn)，且不確定性因素并存，但仍對未來的經(jīng)營持基本樂觀的態(tài)度。
手機報在線/ 孫俐俐
01月07日 18:14
