事件：5月23日上午，金立在總部舉行供應(yīng)商債權(quán)人會(huì)議，超50家供應(yīng)商到場(chǎng)。金立財(cái)務(wù)總監(jiān)何大兵在會(huì)上通報(bào)，金立正在引入一家注冊(cè)資金800億元以上量級(jí)的公司，對(duì)方擬全面收購(gòu)重組金立。待一系列協(xié)議簽訂之后，新的投資者將入主金立，正式組建債權(quán)人委員會(huì)，啟動(dòng)債務(wù)重組程序。何大兵還表示，償債金額不會(huì)打折扣，總體原則是全額償還，償債前提是重組成功。
金立事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，公司壞賬有望沖抵
今年2月初，多家A股公司曝出受到金立資金鏈危機(jī)的影響,歐菲科技對(duì)金立的應(yīng)收賬款余額為6.26億元，17年計(jì)提壞賬損失3億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下修；深天馬A發(fā)布公告稱計(jì)提約1.86億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；維科精華也收到被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。此前歐菲科技對(duì)于金立的事件已采取保全措施，若有賬款問題，可及時(shí)止損。但此次重組若成功，此前因金立壞賬計(jì)提的3億元壞賬有望沖回，增加當(dāng)期利潤(rùn)，改善現(xiàn)金流，有利公司營(yíng)運(yùn)發(fā)展。
雙攝、3Dsensing和OLED快速滲透，汽車電子布局進(jìn)入收獲期
攝像頭方面：A客戶新機(jī)可望9月發(fā)布，電子零組件的拉貨潮第一波落在6月底，帶動(dòng)消費(fèi)電子回溫，公司為A客戶供應(yīng)前置攝像頭，份額占比60%-70%，單攝業(yè)務(wù)有望直接受益，同時(shí)該布局為后續(xù)切入A客戶后置雙攝奠定基礎(chǔ)，有望帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)；高端手機(jī)市場(chǎng)雙攝市占率逐步提升，2018年為公司雙攝業(yè)務(wù)豐收年。3Dsensing方面：國(guó)產(chǎn)機(jī)型下半年開始跟進(jìn)，3D結(jié)構(gòu)光人臉識(shí)別功能有望在2019年普及，公司提前布局未來影像的發(fā)展，技術(shù)儲(chǔ)備充足。觸摸屏方面：公司順應(yīng)OLED趨勢(shì)的外掛式觸控方案替代可能性小，國(guó)際大客戶觸控業(yè)務(wù)良率穩(wěn)步提升。指紋模組方面：滲透率迎來高峰，公司客戶涵蓋大部分國(guó)產(chǎn)機(jī)型，國(guó)內(nèi)智能機(jī)市場(chǎng)占有率超50%。汽車電子方面：根據(jù)智研咨詢，全球車載攝像頭市場(chǎng)2020年將達(dá)170.5億元，未來普及輔助駕駛后，預(yù)計(jì)體量將翻兩番，達(dá)680億元。公司智能汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局前期沉淀初顯成效，在手訂單充足，訂單收益將逐步釋放。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為21.4億元、30.9億元、39.8億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.79元、1.14元、1.47元，對(duì)應(yīng)PE為20倍、14倍、11倍。維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看到23.0元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:金立重組不順利；下游新應(yīng)用推廣不及預(yù)期。
01月07日 18:14
