集微網(wǎng)消息截至今日（11月1日），上市公司2018年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告已經(jīng)發(fā)布完畢。不過，行業(yè)中仍有一些港股上市的企業(yè)并未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。
雖然港交所并未明文規(guī)定上市公司發(fā)布季度報(bào)告，但季度、年度業(yè)績(jī)報(bào)告對(duì)于上市公司而言通常是一個(gè)利好的機(jī)會(huì)。依此來看，選擇暫不披露相關(guān)數(shù)據(jù)的企業(yè)較大可能是報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。
其實(shí)早在半年報(bào)披露之際，今年智能終端市場(chǎng)的頹勢(shì)就已經(jīng)反映在供應(yīng)鏈企業(yè)各項(xiàng)營(yíng)收數(shù)據(jù)中。即便是一些龍頭企業(yè)，上半年業(yè)績(jī)也受大環(huán)境影響開始出現(xiàn)明顯下滑。國(guó)內(nèi)攝像頭模組/鏡頭市場(chǎng)龍頭企業(yè)舜宇光學(xué)，是這其中十分典型的一個(gè)例子。
股價(jià)“一去不復(fù)返”，市值縮水近千億
此前舜宇光學(xué)因雙攝像頭產(chǎn)品的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，拿下多款終端旗艦產(chǎn)品的訂單，在去年年底至今年上半年六月這段時(shí)間內(nèi)，股價(jià)一路飄紅。從去年十二月在90港元至100港元/股左右的價(jià)格徘徊，飆升到170港元/股上下，今年六月中旬舜宇光學(xué)股價(jià)最高達(dá)到173港元/股，總股本10.00億，當(dāng)日市值高達(dá)1730億港元。
然而，這樣的勢(shì)頭在舜宇光學(xué)半年報(bào)披露后馬上被遏制。
回顧舜宇光學(xué)半年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，由于該公司實(shí)際營(yíng)收與市場(chǎng)預(yù)期相差較大，股價(jià)受到重挫。當(dāng)日盤中最低見89.9港元/股，創(chuàng)逾一年新低。在此之后，舜宇光學(xué)雖然仍是按月公布公司各項(xiàng)產(chǎn)品出貨情況及發(fā)展進(jìn)度，但并沒有對(duì)該公司股價(jià)產(chǎn)生較為明顯的利好影響。
再加之近期受到美國(guó)國(guó)債加息問題影響，全球股市動(dòng)蕩，港股同樣受挫，舜宇光學(xué)股價(jià)目前已在68港元-75港元/股之間浮動(dòng)。截止發(fā)稿，舜宇光學(xué)報(bào)73港元/股。該公司總股本增加至10.97億，市值僅有800.70億港元。
這樣看來，從今年6月至今，舜宇光學(xué)市值已縮水近1000億港元，而其蒸發(fā)掉的市值金額幾乎相當(dāng)于三個(gè)歐菲科技的市值總和（11月1日收盤價(jià)報(bào)13.08元，市值354.85億元）。
雖然說上半年業(yè)績(jī)失利是舜宇光學(xué)股價(jià)下挫的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，但筆者認(rèn)為造成其業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的大部分因素，其實(shí)是來自行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境改變帶來的沖擊。
難逃市場(chǎng)波及，提前布局新領(lǐng)域
市場(chǎng)定義舜宇光學(xué)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的三個(gè)指標(biāo)分別是：營(yíng)收增幅減少、凈利減少、各類產(chǎn)品毛利下跌。
其一，正如文章開頭提到，眼下終端市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的頹勢(shì)，與去年同期相比，出貨量明顯下滑。雖然舜宇光學(xué)的產(chǎn)品和客戶體系非常完善，但目前為其貢獻(xiàn)最大營(yíng)收的業(yè)務(wù)仍是手機(jī)攝像模組，作為下游供應(yīng)鏈廠商，銷售情況毫無疑問會(huì)受到終端客戶的影響。
其二，由于近兩年幾大巨頭廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，攝像頭模組行業(yè)總產(chǎn)能基本長(zhǎng)期處于飽和狀態(tài)，結(jié)合目前終端市場(chǎng)的情況，導(dǎo)致形成供過于求的局面。故而，在攝像頭模組行業(yè)中一直存在價(jià)格戰(zhàn)的現(xiàn)象。
除此之外，由于國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌積極在市面上推廣雙攝像頭手機(jī)，使得在各種價(jià)位的智能手機(jī)上普及，市場(chǎng)需求劇增。雙攝模組市場(chǎng)需求不斷增加，意味著將有更多模組廠會(huì)想方設(shè)法加入競(jìng)爭(zhēng)，而這一產(chǎn)品在行業(yè)中普及，也象征著這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)逐漸趨于成熟。
不論是終端為了將雙攝在產(chǎn)品上普及而壓低物料價(jià)格，或是放寬物料采購(gòu)的規(guī)格，亦或是模組廠為了爭(zhēng)奪訂單壓低產(chǎn)品價(jià)格，都在加速削弱舜宇光學(xué)的優(yōu)勢(shì)。
前面提到舜宇光學(xué)因雙攝模組產(chǎn)品技術(shù)在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先而被市場(chǎng)看好，眼下這片技術(shù)藍(lán)海的區(qū)域卻越來越小，為了保住客戶訂單，被拖入價(jià)格戰(zhàn)的舜宇光學(xué)不得不將一些產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)。導(dǎo)致其產(chǎn)品毛利下跌的同時(shí)，凈利潤(rùn)也因此流失。
不過，這樣的局面或許早在舜宇光學(xué)的預(yù)料中。
眾所周知，多年前舜宇光學(xué)就已經(jīng)開始布局鏡頭業(yè)務(wù)，眼下不僅讓手機(jī)鏡頭業(yè)務(wù)成為公司盈利的新動(dòng)力，還加速將鏡頭業(yè)務(wù)發(fā)展到了汽車電子市場(chǎng)。從舜宇光學(xué)近兩年的財(cái)報(bào)來看，鏡頭業(yè)務(wù)為其帶來的利潤(rùn)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
雖然目前仍無法脫離模組業(yè)務(wù)帶來的利空影響，但舜宇光學(xué)仍能保持公司穩(wěn)定成長(zhǎng)，后期鏡頭業(yè)務(wù)板塊市占率加大后，該公司股價(jià)仍有望重回高點(diǎn)。
01月07日 18:14
