文|懂懂筆記
籌劃近半年之后，李東生終于邁出了他面向未來的新步伐。
12月7日晚間，TCL集團(2.430,0.01,0.41%)發(fā)布的這則重大資產(chǎn)重組公告中，引發(fā)懂懂筆記關(guān)注的要點主要有兩個：其一：甩掉包袱，輕裝前進。TCL集團擬將公司智能終端以及相關(guān)配套業(yè)務作價47.6億元人民幣，出售給了以李東生為核心的公司管理層和戰(zhàn)略投資人成立的TCL實業(yè)控股；其二，聚焦核心業(yè)務。上市公司保留半導體顯示及材料業(yè)務，以及產(chǎn)業(yè)金融和投資及創(chuàng)投業(yè)務。
TCL集團方面表示，此次交易有助于上市公司解決多元化經(jīng)營下業(yè)務眾多、資源投入分散、行業(yè)發(fā)展階段和周期不均衡、股東回報影響要素繁雜的現(xiàn)狀。
全力押寶的面板產(chǎn)業(yè)是高技術(shù)領(lǐng)域嗎？
TCL集團這一轉(zhuǎn)變的背后，隱現(xiàn)整個家電行業(yè)市場的變化趨勢。
對此，著名家電行業(yè)分析師劉步塵對懂懂筆記表示：“從長線來看，在過去5、6年的時間里，半導體業(yè)務對于整個TCL集團的貢獻率越來越大。至少近5年內(nèi)華星光電已經(jīng)成為TCL主要的利潤來源。這種趨勢直接增強了李東生對華星光電的信心，同時他與TCL管理層對于傳統(tǒng)家電業(yè)務的信心，也越來越不足。”
的確，作為上市公司以及國內(nèi)傳統(tǒng)家電行業(yè)的代表，TCL集團近兩年在資本市場的表現(xiàn)并不理想。這次重組之后，智能終端業(yè)務將被剝離，TCL集團將更加聚焦在面板產(chǎn)業(yè)。但對資本市場而言，這樣的TCL究竟是傳統(tǒng)家電企業(yè)，還是高科技領(lǐng)域的半導體顯示技術(shù)廠商？或許，近期TCL集團的股價走勢將很快反映出投資者的態(tài)度。
在劉步塵看來，近年來TCL集團在資本市場不溫不火的狀態(tài)，背后原因就是包括TCL管理層以及資本市場普遍認為，在其上市公司的體系中有著一些不太優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)使得投資人信心不足，從而拉低了整個TCL集團的股價。實際上，這些資產(chǎn)就是此次被剝離出去的終端業(yè)務，而這部分業(yè)務曾經(jīng)是TCL賴以成長的基礎。
“此前TCL曾追求過讓華星光電獨立上市，但并沒有成功。此次剝離終端業(yè)務之后，TCL集團剩下的主體基本上就是華星光電，這也就相當于華星光電曲線上市了。”劉步塵強調(diào)，此舉將會向資本市場傳達一個信號，TCL集團現(xiàn)在的主要資產(chǎn)就是華星光電這一相對優(yōu)良的部分。
實際上，此次TCL的重大重組動作在國內(nèi)家電圈并未引發(fā)太大反響，因為此前相關(guān)變動早有風傳。
今年6月初，李東生就已經(jīng)開始著手TCL集團的轉(zhuǎn)型準備。他曾多次公開表態(tài)，TCL集團將會向上游半導體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。在6月26日，TCL多媒體正式更名為TCL電子控股有限公司。當時的變更公告中，TCL官方這樣表示：公司逐步將消費電子終端業(yè)務分拆至香港TCL電子上市公司平臺，TCL集團將成為以華星光電及半導體相關(guān)產(chǎn)業(yè)為核心業(yè)務的資本市場平臺。
那么，TCL集團保留華星光電，聚焦自己更為關(guān)注的面板業(yè)務，是否能換來資本市場的信心？在懂懂筆記看來，未來兩三年內(nèi)都不會太樂觀。首先，在一些分析師看來，TCL聚焦的液晶面板領(lǐng)域談不上高科技，行業(yè)未來前景一般，而且投資回報周期非常漫長；其次，資本市場對于TCL這一輪操作也比較看衰。本周一開盤后，TCL股價便出現(xiàn)大幅下跌，截至收盤跌幅達到了5.86%。
從今年11月1日TCL集團發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表中，懂懂筆記發(fā)現(xiàn)華星光電在前三個季度的銷售收入為190.5億元，息稅折舊攤銷前利潤為61億元。相比去年同期實現(xiàn)的銷售收入204.4億元，以及折舊攤銷前利潤的85.9億元，分別下滑了6.8%與28.9%
這些變化也從側(cè)面反映出，華星光電所處的產(chǎn)業(yè)大環(huán)境并不理想。
劉步塵對此表示：“如果仔細觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)保留華星光電的TCL越來越像同樣以面板為主業(yè)的京東方。但是京東方這兩年在資本市場的表現(xiàn)也不理想，因為在資本市場看來，目前液晶面板產(chǎn)業(yè)已經(jīng)算不上一個高技術(shù)領(lǐng)域，而且是一個重資產(chǎn)投入的行業(yè)。”劉步塵指出，包括日本和韓國的行業(yè)巨頭都在逐步退出液晶面板的制造領(lǐng)域，而在顯示產(chǎn)業(yè)內(nèi)做一下對比，也會看出華星光電的技術(shù)布也并不領(lǐng)先。
“目前華星光電主要還是在圍繞液晶技術(shù)，而液晶技術(shù)在整個顯示產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸被邊緣化，目前業(yè)界普遍認為OLED、量子點以及8K代表著顯示產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展方向，但華星光電在這方面卻沒有太多布局，依然是以液晶為主。”劉步塵分析，這樣的態(tài)勢自然會進一步影響資本市場對TCL集團未來的信心。
當然，華星光電并沒有把自己牢牢捆在液晶顯示這一顆大樹上。據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析，在OLED技術(shù)的布局方面，華星光電目前也在進行印刷OLED的技術(shù)研發(fā)。該人士指出，目前OLED市場主要以蒸鍍技術(shù)為主，而市場普遍認為，蒸鍍技術(shù)在未來將會被印刷技術(shù)所取代，只是目前印刷技術(shù)并不成熟。“雖然TCL目前將寶壓在了OLED印刷技術(shù)上，試圖實現(xiàn)彎道超車，但從現(xiàn)狀來看，印刷技術(shù)要為華星光電做出營收上的貢獻，還需要再等上幾年。“
李東生親自掌舵的通訊業(yè)務命運如何？
此次重組之后，TCL集團的行業(yè)角色將發(fā)生很大轉(zhuǎn)變，而接收終端業(yè)務的TCL控股將接替此前TCL集團所扮演的角色。
目前，TCL控股是李東生包括TCL高層出資成立的私營企業(yè)。而TCL集團是由惠州市政府主導，擁有國資背景的大型企業(yè)，二者之間有很大區(qū)別。
將智能終端業(yè)務剝離后，這一板塊和上市公司不會再有直接關(guān)系。那么，接下來李東生將會如何改造TCL移動終端業(yè)務？
有業(yè)內(nèi)分析師表示，TCL將智能終端剝離出去，側(cè)面反映出包括李東生在內(nèi)的管理層，對這部分業(yè)務未來的發(fā)展并不看好，畢竟全球智能手機市場正面臨低迷，而且在未來5G真正商業(yè)化前的這段時間，行業(yè)淘汰和洗牌只會越來越激烈。在重組公告中，TCL也指出：“本次擬出售的資產(chǎn)，市場環(huán)境競爭激烈，盈利空間有限，出售完成后有助于上市公司提高資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。”
沒有了上市公司的加持和束縛，TCL的智能終端業(yè)務可能會迎來一次大調(diào)整。而這其中，智能手機業(yè)務是最受外界關(guān)注的（表現(xiàn)也最差）。作為曾經(jīng)國產(chǎn)手機出海的先鋒隊，TCL通訊曾經(jīng)在2015年以年出貨量7900萬部的成績，高居全球第五。如今僅僅三年時間，TCL手機已經(jīng)完全被邊緣化。
從去年12月李東生親自執(zhí)掌TCL通訊業(yè)務，至今已經(jīng)將近一年時間，其業(yè)務整體情勢有何變化？
根據(jù)TCL集團三季度財報顯示，李東生主抓TCL手機業(yè)務后，似乎出現(xiàn)了一些起色：報告期內(nèi)，TCL手機業(yè)務同比大幅減虧，在第三季度實現(xiàn)當季盈利。但是仔細研讀相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其在實現(xiàn)盈利的同時，手機銷量也在大幅縮減。財報顯示，前三季度TCL手機實現(xiàn)產(chǎn)品銷量2，286.4萬臺，同比下降了30.4%。也就是說，盈利（減虧）的原因并不是因為市場表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，而是來自于整體成本和支出的縮減。
對于TCL通訊的這一變化，第一手機界研究院院長孫燕飚表示：“目前TCL通訊的業(yè)務，主要是在美國和歐洲部分市場，這些市場的主要產(chǎn)品是以阿爾卡特為主，但是近兩年來阿爾卡特在當?shù)厥苈?lián)想、諾基亞的沖擊比較大。而此次重組，從目前來看對于TCL通訊業(yè)務的刺激并不大，雖然李東生是自己在主抓這部分業(yè)務，但從現(xiàn)階段來看依然沒有看到令人振奮的消息。”
近一年來，TCL通訊曾試圖通過運作黑莓、plam等擁有情懷加成的老品牌來刺激銷量，但從市場表現(xiàn)來看，這種“老品牌戰(zhàn)略”表現(xiàn)得并不成功。主流消費群體的喜好、需求變化太快，而小眾群體也很難再對情懷投入真金白銀。這種趨勢下，TCL也逐漸淪為了手機屆的“養(yǎng)老院”。
以TCL移動業(yè)務的現(xiàn)狀，如果放在主流互聯(lián)網(wǎng)巨頭的眼里，或許早就已經(jīng)被出售，但李東生卻多次表示不會放棄。這一點，似乎是和索尼（手機業(yè)務）有著同樣的考量——只要不離場或許就能等到反常的機會。
而在國內(nèi)其他家電巨頭，如格力、康佳等企業(yè)看來，通訊業(yè)務同樣是一根難以割舍的“雞肋“，雖然他們旗下都有通訊業(yè)務，但幾乎都處在市場邊緣?；蛟S，這也是傳統(tǒng)家電企業(yè)的一種執(zhí)念吧。
如果不想舍棄，就要保持現(xiàn)狀，但是保持現(xiàn)狀也就意味著將會長期虧損；如果想扳回一城，以目前智能手機市場的形勢，可能需要更為龐大的人力物力投入。而且要扳倒華米OV等頭部手機企業(yè)，不僅要依靠人、財、物，更要領(lǐng)先的行業(yè)視野和頭腦。這方面，TCL又有多大勝算呢？
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01月07日 18:14
