早在2018年12月初，TCL集團拋出了一份重磅重組方案，公告顯示，TCL集團擬合計以47.6億元向TCL控股出售9家公司的股權(quán)。此次交易若實施，意味著消費電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)以及相關(guān)配套業(yè)務(wù)將從TCL集團剝離，上市公司未來將以華星光電半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)為核心主業(yè)。本次重組后，TCL集團營業(yè)收入將縮水一半，在主營業(yè)務(wù)變化及經(jīng)營規(guī)模下降的情況下，上市公司未來持續(xù)盈利能力如何保障仍待觀察。
根據(jù)公告顯示，TCL集團將其直接持有的TCL實業(yè)100%股權(quán)、TCL產(chǎn)業(yè)園100%股權(quán)、惠州家電100%股權(quán)、合肥家電100%股權(quán)、客音商務(wù)100%股權(quán)、酷友科技55%股權(quán)、格創(chuàng)東智36%股權(quán)以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75%股權(quán)、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.5%股權(quán)向TCL控股出售，交易價格合計為47.6億元，該交易價格包括基淮日后TCL集團及TCL金控已向標的公司及其下屬子公司新增的實繳注冊資本8.03億元。
也正是這次的重組，把董事長李東生置于風(fēng)口浪尖，也引發(fā)了深圳證券交易所公司管理部對重組方案的詳細問詢。而到了1月6日晚間，TCL在此發(fā)布公告表示，小米將通過二級市場入股TCL，完成后將持有TCL 0.48%的股份！
小米入股TCL：將持股0.48%
1月6日晚間，TCL集團發(fā)布公告稱：接到小米集團通知，基于對公司長期戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展和核心競爭力、以及企業(yè)價值的認同，截至2019年1月4日，小米集團在二級市場購入TCL集團6516.88萬股，占公司總股本的0.48%。
公告表示：為了實現(xiàn)更有效的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同，形成強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、更緊密合作的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，公司已于2018年12月29日與小米集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將開展在智能硬件與電子信息核心高端基礎(chǔ)器件一體化的聯(lián)合研發(fā)，創(chuàng)新下一代智能硬件中新型器件技術(shù)的應(yīng)用，建立起核心、高端和基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域的相互合作或聯(lián)合投資，以此催生創(chuàng)新智能產(chǎn)品，不斷改善全球用戶的體驗和其交互方式。此外，小米集團方面表示，在核心高端基礎(chǔ)器件領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，也愿意在公司資本層面進行多方位的戰(zhàn)略合作。
以近日TCL集團股價計算，小米集團投入超過1.5億元入股TCL集團，雷軍似乎向李東生投出了“信任票”，而這一切就發(fā)生在TCL集團召開股東大會表決重組事宜之前。對此，小米集團表示，此次資本入股是基于長期戰(zhàn)略考量，希望雙方開啟全方位的戰(zhàn)略合作。李東生希望，最終TCL集團成為顯示面板企業(yè)華星光電的融資平臺，相關(guān)充滿爭議的重組方案，將于1月7日下午舉行的股東大會上投票，李東生及其一致行動人需要回避投票。
1月3日舉行的媒體交流會上，李東生向媒體表示，“對華星光電有信心，我一直在增持公司股份。”2018年12月20日公司公告稱，李東生目標增持金額為2500萬元。此前TCL集團公告稱：“截止2019年1月2日下午收市時，登記在冊的本公司全體股東均有權(quán)出席股東大會，并可委托代理人出席會議和參加表決。”因為1月2日才是新年第一個交易日，如果小米集團在之前尚未買入TCL集團股票，則雷軍尚難以在此次表決中擁有投票權(quán)。
TCL空調(diào)補齊小米“短板”？
TCL集團負責(zé)人向第一財經(jīng)記者表示，TCL集團是一家專注半導(dǎo)體顯示及材料領(lǐng)域的創(chuàng)新科技集團，大尺寸顯示產(chǎn)品出貨量全球排名第五位，55吋顯示面板出貨量全球第二，正在積極拓展和打造顯示產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，雙方已達成業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作框架，小米集團入股TCL集團，也代表產(chǎn)業(yè)資本對TCL集團長期發(fā)展戰(zhàn)略的認可和價值認同。
2018年11月底，港交所行政總裁李小加表示，小米的手機很便宜，毛利率很低，手機只是它的骨骼，其他附著在手機周圍的產(chǎn)品和服務(wù)是“肌肉”，“肌肉才是值錢的，所以小米不能只賣出骨架，這也是小米強調(diào)自己是互聯(lián)網(wǎng)公司的原因。”
這次雷軍和李東生的“抱團取暖”，除了讓李東生可望獲得更多股東信任之外，能否讓小米集團的“肌肉”更為強壯？目前TCL集團家電的產(chǎn)品線當(dāng)中，主要包括彩色電視機、空調(diào)、洗衣機、語音設(shè)備等等，這其實跟小米集團的智能家居產(chǎn)品線非常類似。
但手機業(yè)務(wù)TCL通訊在2017年陷入巨額虧損，讓TCL在智能家居的布局上陷入一定困局。在TCL集團此前公布的重組方案中，這部分資產(chǎn)都要全部剝離出TCL集團，整個資產(chǎn)包的價值為47.6億元。其中包括長期有30%左右穩(wěn)定毛利率的空調(diào)業(yè)務(wù)，如果展開戰(zhàn)略合作，或許可以讓TCL的空調(diào)業(yè)務(wù)補齊小米集團空調(diào)的短板。
華南某知名家電企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，從目前小米集團的產(chǎn)品線來看，除了手機和電視機以外，其實也就空氣凈化器和掃地機器人做出一定規(guī)模。最近小米在大力發(fā)展空調(diào)和洗衣機產(chǎn)品，過去空調(diào)這個行業(yè)整體比較穩(wěn)定，多年以來總的變化不大，毛利率也非常穩(wěn)定。預(yù)計2019年空調(diào)行業(yè)的銷售增速會放緩，甚至可能會有負增長，主要因為房地產(chǎn)周期的影響。
近日小米集團推出的空調(diào)和洗衣機新產(chǎn)品，策略都是通過“價格戰(zhàn)”的方式搶市場。尤其空調(diào)業(yè)務(wù)，本來市場格局已經(jīng)很明朗，新進入市場要搶奪市場份額并不容易，小米集團也不斷嘗試在這個有穩(wěn)定盈利的市場“分一杯羹”。然而，上述家電企業(yè)高管認為，從空調(diào)關(guān)鍵零部件壓縮機的采購來看，小米集團高度依賴華南某知名空調(diào)企業(yè)巨頭，這樣其實在供應(yīng)鏈管理上會非常被動。
TCL空調(diào)業(yè)務(wù)也陷入了存貨飆升的困局。2016年和2017年空調(diào)業(yè)務(wù)收入的增長率分別為29.83%、37.22%，不過2015年至2018年6月各期末存貨余額分別為6.96億元、1.67億元、20.29億元、23.55億元。TCL集團回復(fù)深交所的公告中稱，“由此可見，隨著空調(diào)業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，惠州家電(空調(diào)業(yè)務(wù)主體)也面臨了一定高庫存壓力。2018年以后家電空調(diào)業(yè)務(wù)仍會保持一定的增長但較歷史年度將有所放緩。”這超過20多億的空調(diào)存貨，能否通過小米的渠道來銷售，也引發(fā)了外界一定的聯(lián)想空間。
小米手機電視跟華星光電能否協(xié)同
分析人士也認為，雙方合作空間比較大，華星光電可以為小米電視業(yè)務(wù)提供供應(yīng)鏈上的保證，而小米的也可以為TCL集團的各類家電提供新的銷售模式。2018年前三季度，華星光電凈利潤大跌近三成，主要因為面板價格產(chǎn)品下跌。
根據(jù)的最新報告，2018第三季度小米手機在中國市場的出貨量為1400萬部，同比下滑10.9%，雖然市場份額只是小跌0.1個百分點到13.6%，但卻和前三位的華為、VIVO、OPPO的差距進一步拉開。雙方主要產(chǎn)品銷售都陷入困境，雷軍和李東生的“抱團取暖”，似乎真的勢在必行。
TCL集團電視業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，短時間內(nèi)小米集團是無法具備的，小米之家已經(jīng)成為線下連鎖的創(chuàng)新模式，如果有TCL支持，會使得產(chǎn)品線更豐富。TCL旗下有華星光電，對小米集團的電視和手機業(yè)務(wù)來說，供應(yīng)鏈方面更有保證，對TCL集團來說，會有新的營銷方式出來。
TCL集團上述負責(zé)人稱，雙方將基于各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在智能硬件與電子信息核心高端基礎(chǔ)器件一體化層面開展聯(lián)合研發(fā)，創(chuàng)新下一代智能硬件中新型器件技術(shù)的應(yīng)用，建立起核心、高端和基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域的相互合作或聯(lián)合投資，以此催生創(chuàng)新產(chǎn)品。此次小米集團入股TCL集團，實現(xiàn)從業(yè)務(wù)合作到資源協(xié)同層面的良性流通，有利于進一步加強兩個產(chǎn)業(yè)集團的合作深度。
TCL重組47.6億出售9家公司：手機業(yè)務(wù)30億減值迷局未解
而在2018年12月初，TCL集團就發(fā)布了重組方案，此次的出售資產(chǎn)重組方案，把董事長李東生置于風(fēng)口浪尖，也引發(fā)了深圳證券交易所公司管理部對重組方案的詳細問詢。
在TCL集團對深交所回復(fù)的當(dāng)中，出讓資產(chǎn)之一的TCL實業(yè)控股(香港)有限公司(下稱“TCL實業(yè)”)負債超過135億元，導(dǎo)致?lián)碛袃杉蚁愀凵鲜泄臼兄党^35億元人民幣的TCL實業(yè)凈資產(chǎn)為-11.7億元，估值為-8億元，這其中2017年底對手機業(yè)務(wù)TCL通訊超過30億元的減值處理是重要因素。
TCL集團對深交所的回復(fù)，也讓TCL實業(yè)持股的TCL電子(01070.HK)和通力電子(01249.HK)的股東們有點郁悶，在李東生管理團隊眼中，兩家港股上市公司并不值評估基淮日的交易價格，采用的收益法估值方式，相對持股市值都有一定“打折”。
TCL實業(yè)135億元負債
當(dāng)前TCL集團持股TCL實業(yè)100%，按照重組方案，TCL實業(yè)將會出售給李東生控制的TCL控股。重組報告書顯示，根據(jù)安永出具的《審計報告》，截至2018年6月30日，TCL實業(yè)“歸母所有者權(quán)益合計”為-11.7億元，2016年、2017年及2018年上半年虧損分別為9.16億元、14.5億元和2059.7萬元。
“詳細說明本次交易作價中TCL實業(yè)相關(guān)股權(quán)是否仍以負值作價，如是，請說明原因及其合理性，是否符合一般商業(yè)邏輯，是否有利于維護上市公司利益。”深交所在12月14日發(fā)出的問詢函中稱。就深交所公司管理部的問詢函，12月22日晚間TCL集團出具了超過200頁的公告作出詳盡回復(fù)。
關(guān)于TCL實業(yè)的估值說明，是這份公告的重中之重，對此TCL集團在給深交所回復(fù)中解釋道：“資產(chǎn)交易完成后，交易對方在承接TCL實業(yè)資產(chǎn)的同時承接了其相關(guān)負債，并對其中部分負債有擔(dān)保義務(wù)。由于負債金額大于資產(chǎn)公允價值，所以評估值為負值。”
在12月8日公布的重組報告書當(dāng)中，TCL集團稱：“截至本報告書簽署日，TCL實業(yè)共有272家子公司”，“其中，TCL電子、TCL通訊、通力電子為TCL實業(yè)的重要子公司。”既然TCL電子和通力電子盈利狀況都不錯，TCL通訊已經(jīng)大幅減虧，那么這-11.7億元的凈資產(chǎn)是怎么來的？這272家子公司到底情況如何，為什么有135億元的巨額負債？
12月8日TCL集團披露的TCL實業(yè)財務(wù)報表顯示，截至2018年6月30日，“短期借款”、“其他應(yīng)付款”、“長期借款”分別為45.26億元、44.52億元和43.7億元，構(gòu)成了上述超過135億元負債的主體。
在回復(fù)深交所問詢的公告當(dāng)中，對TCL實業(yè)的負債水平做出了說明：“短期借款”主要用于滿足子公司的生產(chǎn)經(jīng)營資金短期周轉(zhuǎn)需求；“其他應(yīng)付款”主要為吸收同受TCL集團控制的關(guān)聯(lián)方的存款，該等存款主要用于向TCL實業(yè)的子公司內(nèi)部資金調(diào)劑；“長期借款”主要用于補充子公司生產(chǎn)經(jīng)營資金和對下子公司的投資。“本次交易，TCL控股(收購方)為承債式收購，TCL集團在本次交易完成后將剝離大量有息負債。”
TCL集團在重組報告書中稱：“TCL實業(yè)及其下屬公司主營業(yè)務(wù)包括消費電子家電等終端業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品涵蓋電視、通訊終端設(shè)備、音箱等。近年來我國消費電子、家電行業(yè)受到原材料成本和人力成本上升的影響，在充分競爭的市場格局下行業(yè)利潤受到擠壓。”
TCL通訊減值超30億或成爭議
12月14日深交所在問詢函稱，重組賣出的資產(chǎn)中，納入評估的23項長期股權(quán)投資共計提了近32億元的減值淮備。“請你公司補充列示減值淮備額，相關(guān)減值淮備形成的原因”。
在TCL實業(yè)旗下主要公司當(dāng)中，已經(jīng)在港股私有化成功的手機企業(yè)TCL通訊很可能是虧損最多的一家。2017年12月31日，TCL實業(yè)根據(jù)減值測試對TCL通訊的長期股權(quán)投資計提減值淮備，金額為30.45億元。“于2018年6月30日，管理層更新上述減值測試，認為無需進一步計提減值。”這個一次性減值是造成TCL實業(yè)負資產(chǎn)，從而交易價格為負數(shù)的關(guān)鍵因素。
2016年到2018年上半年，TCL通訊虧損額分別為3.93億元、20.41億元和2.85億元，“由于TCL通訊近年來持續(xù)虧損，歸母凈資產(chǎn)為-2.81億元，評估值為-1.12億元，長期股權(quán)投資評估值為零是合理的。”盡管虧損有所收窄，但收入規(guī)模也相應(yīng)下滑，2017年和2018年上半年的收入分別為153.44億元及50.80億元。
給深交所的回復(fù)中，TCL集團稱：“整體來看，消費電子及家電等智能終端業(yè)務(wù)在過去2年中虧損額較大、負債額及資產(chǎn)負債率較高；部分標的公司因歷史虧損，尤其是移動智能終端業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)巨額虧損，導(dǎo)致智能終端業(yè)務(wù)群整體出現(xiàn)較大虧損，因而形成負資產(chǎn)；盡管標的公司整體在2018年上半年取得了一定改善，但經(jīng)營前景存在較大不確定性。”
一位電子行業(yè)分析師向第一財經(jīng)記者表示，智能手機市場不斷發(fā)展，使得消費電子行業(yè)變化太快，這幾年很多手機廠商都倒下了，國內(nèi)除了少數(shù)幾家廠商以外，其實消費電子行業(yè)都很難賺錢，這種情況過去在日本也類似，很多企業(yè)進入了消費電子領(lǐng)域，都一度深陷虧損泥潭；TCL通訊虧損大幅減少后，并且作出減值處理，以負值評估TCL實業(yè)的確需要作出更合理的解釋。
此外，有趣的是，2019年1月1日，TCL集團發(fā)布公告稱，收到大股東李東生等人提議，基于對公司長期戰(zhàn)略的認可和核心主業(yè)發(fā)展的信心，結(jié)合公司未分配利潤情況，為提高股東回報，建議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)，共計分配利潤13.55億元。
而在過去三年中：2017年的融資當(dāng)中，TCL集團以價格為3.1元發(fā)行了13億股，實際募集資金超過40億元；2015年的融資當(dāng)中，以價格2.09元發(fā)行了27.28億股，募集資金近57億元，過去三年的時間內(nèi)融資就超過近百億。
同時，2018年12月15日，TCL集團在發(fā)債受托管理公告中稱，“受國內(nèi)資本市場規(guī)則限制，華星光電無法獨立上市，作為非上市公司的融資渠道和能力受到制約。通過這輪重組，TCL集團出售全部智能終端業(yè)務(wù)，未來還將繼續(xù)重組、剝離、出售與主業(yè)關(guān)聯(lián)性較弱的其他業(yè)務(wù)，半導(dǎo)體顯示及材料將成為TCL集團的核心主業(yè)，可通過TCL集團上市公司平臺滿足新項目的資本開支需求。”
01月07日 18:14
