1月15日晚，京東方A（000725.SZ）發(fā)布公告，擬向包括京國(guó)瑞基金在內(nèi)的不超過(guò)35名的特定投資者定增募資不超200億元，用于收購(gòu)股權(quán)和新增新建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
募資資金有六大用處：
1.收購(gòu)武漢京東方光電24.06%股權(quán)（65億元）
武漢京東方光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為薄膜晶體管液晶顯示器件相關(guān)產(chǎn)品及其配套產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要生產(chǎn)32英寸及以上大尺寸顯示屏產(chǎn)品。
武漢京東方光電收入主要來(lái)自其建設(shè)運(yùn)營(yíng)的第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為玻璃基板投片量12萬(wàn)片/月，于2019年9月產(chǎn)品點(diǎn)亮，并已于2019年12月底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
2.對(duì)重慶京東方顯示增資并建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產(chǎn)線項(xiàng)目（60億元）
項(xiàng)目實(shí)施的必要性有三：一是AMOLED柔性顯示產(chǎn)品具有優(yōu)異的性能，成為高端產(chǎn)品的重要選擇；二是AMOLED柔性產(chǎn)品市場(chǎng)需求逐年增長(zhǎng)，公司需快速提升產(chǎn)能搶占市場(chǎng)；三是半導(dǎo)體顯示企業(yè)爭(zhēng)相布局AMOLED產(chǎn)能，公司需確保市場(chǎng)占有率。
3.對(duì)云南創(chuàng)視界光電增資并建設(shè)12英寸硅基OLED項(xiàng)目（10億元）
Micro OLED憑借獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，契合AR/VR等近眼顯示的技術(shù)需求。未來(lái)幾年AR/VR將迎來(lái)爆發(fā)期，為匹配更大尺寸、更高亮度、更低功耗等高端技術(shù)趨勢(shì)需求，公司有必要跟進(jìn)12英寸產(chǎn)線布局，確保競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先。
4.對(duì)成都京東方醫(yī)院增資并建設(shè)成都京東方醫(yī)院項(xiàng)目（5億元），
5.償還福州城投集團(tuán)貸款（30億元）
6.補(bǔ)充流動(dòng)資金（30億元）
京東方表示，本次定增，一方面有助于完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)影響力，提高盈利水平。另一方面，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況將帶來(lái)積極影響。本次發(fā)行完成后，公司的資金實(shí)力將得到有效提升，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)負(fù)債率下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加合理，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，有利于降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并為公司的持續(xù)發(fā)展提供保障。本次募集資金投資項(xiàng)目具有良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。項(xiàng)目順利實(shí)施后，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)大幅擴(kuò)大，有利于公司未來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平的不斷增長(zhǎng)。
京東方這次定增，除了為新項(xiàng)目定增外，主要是收購(gòu)此前與地方政府合資建廠的政府手中股權(quán)，以方便政府投資資本退出，以及償還政府貸款。
不過(guò)根據(jù)定增預(yù)案，本次發(fā)行的對(duì)象為包括京國(guó)瑞基金在內(nèi)的不超過(guò)35名的特定投資者。而京國(guó)瑞基金擬以40億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行股票，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。
有地方政府投資資本退出，但也有北京京國(guó)瑞基金這樣的國(guó)有資產(chǎn)大額度接手定增，說(shuō)明政府層面對(duì)于京東方未來(lái)的發(fā)展前景還是看好的。
去年連續(xù)三個(gè)季度的面板價(jià)格上漲，導(dǎo)致面板的平均價(jià)格從一季度底的低點(diǎn)，一直回升到了2017年底的高點(diǎn)左右，這一波的面板平均價(jià)格漲幅接近75%。
如果按照一季度底的低點(diǎn)，面板平均虧損約5%左右來(lái)計(jì)算的話，這一波面板價(jià)格大概上漲6~7%，就可以讓面板廠保持盈虧平衡。
這樣看起來(lái)，即便是拋去一些疫情導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)成本波動(dòng)，到去年底，國(guó)內(nèi)每家面板廠的整體利潤(rùn)都將超過(guò)50%以上。
然而，以一直滿產(chǎn)滿銷的華星光電為例，2019年華星光電營(yíng)收339.9億，凈利潤(rùn)9.64億元。2020年TCL業(yè)績(jī)預(yù)告稱全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)35%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)140%。意即2020年TCL公告稱全年?duì)I業(yè)收入將超過(guò)458億元，凈利潤(rùn)將超過(guò)23億元。
這個(gè)數(shù)字看似漂亮，實(shí)際上如果按照一直滿產(chǎn)滿銷，生產(chǎn)成本基本變化不太的情況來(lái)看，達(dá)到盈虧點(diǎn)后，面板價(jià)格漲出來(lái)的部分應(yīng)該全是利潤(rùn)。以去年的面板價(jià)格這樣的漲幅算起來(lái)，華星光電的利潤(rùn)少也得超100億元，接近200億元才對(duì)，而不是區(qū)區(qū)的23億元。
TCL在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，其中大尺寸顯示業(yè)務(wù)受益于產(chǎn)業(yè)回暖，主要產(chǎn)品價(jià)格自2020年第三季度持續(xù)上漲，大尺寸業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超6倍；小尺寸面板線體受所在地區(qū)疫情帶來(lái)的生產(chǎn)性物流及人員復(fù)工的問(wèn)題，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生階段性影響。
也就是說(shuō)大尺寸業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超6倍才現(xiàn)在這個(gè)盈利結(jié)果，那么就說(shuō)明目前的情況下實(shí)際上面板行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本同樣也發(fā)生了重大的變化，也并沒(méi)有像往年一樣，生產(chǎn)成本有30%的下降，反而可能是有大比例的成本上升，從而傾蝕了行業(yè)利潤(rùn)。
按照此前面板行業(yè)的規(guī)律，由于生產(chǎn)效率提升、投資折舊攤銷執(zhí)行、以及上游原材料價(jià)格每年下降10%~20%等綜合因素影響，面板行業(yè)每年的價(jià)格都會(huì)下降20%~30%，而面板廠仍能至少保持約10%的利潤(rùn)率。
2020年面板行業(yè)的價(jià)格上漲行情，實(shí)際上也有上游原材料上漲行情推動(dòng)的影響。至少去年面板上游的偏光片價(jià)格和玻璃價(jià)格，也同步得到了不少修復(fù)，讓面板廠的生產(chǎn)成本有所上升。而疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸成本、運(yùn)營(yíng)成本等的增長(zhǎng)，也是讓面板廠的利潤(rùn)稀釋的重要原因。
但不管怎么說(shuō)，一個(gè)漲幅如此之大的行情下，仍然沒(méi)法讓面板廠交出一個(gè)更好的業(yè)績(jī)成績(jī)，這對(duì)于很難再用土地財(cái)政來(lái)增加收入的地方政府來(lái)講，慢慢從面板廠的投資中退出，至少能緩解大家的債務(wù)規(guī)模。
而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，面板漲價(jià)和其它大宗商品的價(jià)格上漲，也已經(jīng)傳導(dǎo)到了終端廠商。據(jù)李星了解，近期多數(shù)家電廠商都對(duì)終端產(chǎn)品進(jìn)行了10~15%左右的幅度漲價(jià)，在全球普遍通漲的情況下，大節(jié)前的漲價(jià)不但沒(méi)辦法有效的進(jìn)行產(chǎn)品促銷，終端市場(chǎng)因通漲造成的購(gòu)買力不足，還將進(jìn)一步打壓市場(chǎng)需求，最后可能是出貨規(guī)模的萎縮下，銷售金額的虛漲甚至下滑。
當(dāng)然，盡管韓國(guó)面板企業(yè)三星顯示和LGD近期都表示可能將無(wú)限期延遲關(guān)閉現(xiàn)有的LCD面板產(chǎn)能，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)內(nèi)地企業(yè)最終會(huì)主宰LCD面板產(chǎn)能與市場(chǎng)深信不疑，就像當(dāng)年中國(guó)國(guó)內(nèi)成為全球最后的CRT顯像管生產(chǎn)基地一樣。
而且大家還相信LCD不會(huì)像CRT彩管一樣會(huì)最終淘汰掉，至少未來(lái)十年還是LCD的天下，所以資本市場(chǎng)上還是有大量資本在追著面板標(biāo)的跑。
01月07日 18:14
