維信諾今天復(fù)牌后漲停。消息面上，一是維信諾實(shí)際控制人華夏幸福王文學(xué)變現(xiàn)退出成定局，二是公司限售股份約2.99億股將于2021年3月8日解禁并上市流通，占公司總股本比例為21.89%。
合肥建曙投資、昆山經(jīng)開區(qū)拿下維信諾21.33%股份，維信諾控制權(quán)將發(fā)生變更
2021年3月7日維信諾發(fā)布公告稱，公司控股股東西藏知合于3月5日與建曙投資簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，西藏知合擬向建曙投資轉(zhuǎn)讓其持有的公司1.6億股，占公司股份總數(shù)的11.70%。同時(shí)，建曙投資于3月5日與維信諾第二大股東昆山經(jīng)開區(qū)集體資產(chǎn)公司簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，協(xié)議約定自建曙投資成為公司股東之日起生效。
公告內(nèi)容顯示，如西藏知合與建曙投資股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)順利完成，則建曙投資及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有維信諾股份2.92億股，占公司股份總數(shù)的21.33%。上述股份轉(zhuǎn)讓后，西藏知合持有維信諾股份2.52億股，占公司股份總數(shù)的18.43%。維信諾控制權(quán)將發(fā)生變更。
公告稱，轉(zhuǎn)讓價(jià)格和轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付方式、進(jìn)度將由雙方在正式簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中具體約定。不過如果按這次停牌時(shí)的股價(jià)做對價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的話，1.6億股約可變現(xiàn)約16億左右。
轉(zhuǎn)讓之前維信諾的實(shí)控人為華夏幸福實(shí)控人、董事長王文學(xué)。王文學(xué)控制的西藏知合持有維信諾4.16億股股票，持股比例達(dá)30.41%，為上市公司第一大股東。截至2021年1月29日，西藏知合已累計(jì)質(zhì)押2.48億股，占其所持股份比例的59.70%，占維信諾總股本的18.16%。其中，西藏知合未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為2330萬股，對應(yīng)融資余額為1.3億元。
原實(shí)控人華夏幸福資金枯竭已無力償債，王學(xué)文“殺雞取卵”緩解危機(jī)
業(yè)內(nèi)人士表示，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的起因是今年2月26日華夏幸福發(fā)布的公告，內(nèi)容顯示受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，華夏幸福流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，近期公司下屬子公司新增未能如期償還本息金額58.17億元債務(wù)情況，包括銀行貸款、信托貸款、境外債券等債務(wù)形式，未涉及境內(nèi)債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。
華夏幸福稱公司累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)110.54億元。2020年第四季度以來，華夏幸福到期需償還融資本息金額559億元，剔除主要股東支持后的融資凈現(xiàn)金流-371億元，華夏幸福正在面臨流動(dòng)性危機(jī)。
王文學(xué)此前曾對外坦言，公司因?yàn)殄e(cuò)判形勢，激進(jìn)擴(kuò)張，導(dǎo)致2021年到期應(yīng)付債務(wù)將達(dá)1000多億元，公司目前資金枯竭已無力償債。
在維信諾上，王學(xué)文的投資也算不上成功。2015年11月，西藏知合從維信諾前身黑牛食品原控股股東林秀浩處受讓5094.56萬股股票，同時(shí)輔以表決權(quán)委托，王文學(xué)成為維信諾新的實(shí)控人。
王文學(xué)拿下維信諾的控制權(quán)代價(jià)不菲。通過兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓和一次定增，西藏知合持股總數(shù)一度達(dá)到4.39億股，均價(jià)為15.31元/股，斥資總計(jì)67.26億元。而維信諾這次停牌時(shí)的收盤價(jià)僅為9.85元/股。對于王學(xué)文為什么要在這個(gè)時(shí)候把維信諾的股權(quán)變現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士表示主要是基本華夏幸福那邊的債主逼得太緊，王學(xué)文不得不對維信諾采取了“殺雞取卵”的辦法變現(xiàn)還債。
華夏幸福針對巨額債務(wù)在之前公告中也有相關(guān)的應(yīng)對措施：為化解公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加快促進(jìn)公司有序經(jīng)營，公司正在積極協(xié)調(diào)各方商討多種方式解決當(dāng)前問題。公司也將在地方政府的大力支持下，在主要股東的積極協(xié)調(diào)下，加快制定短中長期綜合化解方案。而王學(xué)文變賣維信諾股權(quán)變現(xiàn)還債，也是為了兌現(xiàn)華夏幸福在公告中強(qiáng)調(diào)“不逃廢債”，穩(wěn)妥化解華夏幸福債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的舉措之一。
從2002年在河北固安開發(fā)建設(shè)第一座產(chǎn)業(yè)新城開始，華夏幸福即以“產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商”自居，以產(chǎn)業(yè)新城PPP模式，開創(chuàng)了產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的先河。接下來十幾年，環(huán)京的多個(gè)縣市都是華夏幸福重倉的區(qū)域，王文學(xué)成為河北和環(huán)京的“地主”。
維信諾就是繼京東方后，被華夏幸福引進(jìn)到固安新城，建有一條生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3萬片/月的6代OLED產(chǎn)線，后面又通過技術(shù)改造升級為柔性O(shè)LED產(chǎn)線。從商業(yè)模式來看，華夏幸福的業(yè)務(wù)板塊主要為產(chǎn)業(yè)新城和配套住宅開發(fā)兩大方面。簡單來講就是，華夏幸福出錢拿地、開發(fā)產(chǎn)業(yè)園，土地整理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及招商成功后，政府從合作區(qū)域新增財(cái)政收入，華夏幸福才能和政府收取土地整理費(fèi)用、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)用、產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)費(fèi)用等。
然而，維信諾的OLED產(chǎn)業(yè)這只“雞”，卻生長的并不如人意。
跌跌撞撞走過來的維信諾和OLED
維信諾最早可以追遡到一家美國公司設(shè)在中國大陸的企業(yè)——江門光陣（美國），主要生產(chǎn)的就是薄膜電致發(fā)光平板顯示器及其組件和相關(guān)的電子產(chǎn)品，也就是今天行業(yè)熱炒的OLED，不過那時(shí)候還叫有機(jī)EL和無機(jī)EL發(fā)光器件，也稱EL發(fā)光片，有玻璃封裝的，也有樹脂膜封裝的。江門光陣（美國）主要生產(chǎn)玻璃封裝的EL發(fā)光片，加上驅(qū)動(dòng)背板電路后，就成了EL顯示器。
進(jìn)入到2000年以后，臺灣的LED磊晶產(chǎn)業(yè)和中國大陸的LED封裝產(chǎn)業(yè)迅速崛起，把LED發(fā)光器件的成本一下子降到日本廠商的十分之一不到，同時(shí)也迅速打擊了EL發(fā)光器件的市場，特別是EL發(fā)光片的背光源市場和警示標(biāo)識顯示牌市場。
LED發(fā)光器件的使用壽命和高亮度特性，都遠(yuǎn)高于EL發(fā)光器件，是當(dāng)時(shí)EL發(fā)光市場還沒萌芽普及就迅速敗下陣來的主要原因，也是現(xiàn)在行業(yè)懷疑Micro LED是否會取代掉OLED發(fā)光器件的關(guān)鍵因素。
江門光陣（美國）原來的主要客戶都是外銷海外客戶，其中還有美國軍方的訂單，如航載設(shè)備的舷窗顯示應(yīng)用等，但也抵不過技術(shù)和市場的大浪淘沙。進(jìn)入2000年以后不久，江門光陣（美國）就出售了，一部分成了同在江門的港資企業(yè)黑白數(shù)碼LCD生產(chǎn)企業(yè)“億都半導(dǎo)體”，一部分設(shè)備賣給了另一家港資企業(yè)永成電器，搬到東莞的清溪，成了東莞科技創(chuàng)新的“明星”企業(yè)東莞光陣顯示器。
與東莞光陣顯示器在燒完了政府和自己投入的十幾億資金后無疾而終，轉(zhuǎn)代工電視手機(jī)不同，江門億都在香港上市后，迅速把接收的江門光陣EL發(fā)光器件資源與自己的供應(yīng)商清華液晶工程中心進(jìn)行合作，研發(fā)以有機(jī)EL，也就是OLED發(fā)光器件，隨后與清華大學(xué)一起注資成立昆山維信諾顯示技術(shù)有限公司，重點(diǎn)發(fā)展OLED及模組產(chǎn)品。
事實(shí)上，維信諾在OLED的研發(fā)與生產(chǎn)上，并不慢于韓國企業(yè)，只稍落后于當(dāng)時(shí)的日本企業(yè)。但是OLED的命運(yùn)卻讓維信諾的發(fā)展之路走得并不怎么順暢。
前面說過，當(dāng)時(shí)市場上對于OLED發(fā)光器件的前途并不看好，除了成本與性能外，日本企業(yè)放棄相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)也是行業(yè)波動(dòng)的重要原因。由于日本企業(yè)的放棄，上游供應(yīng)鏈也失去了研發(fā)相關(guān)材料與設(shè)備的興趣，導(dǎo)致OLED發(fā)展停滯不前。
與韓國三星自己深度參與OLED的材料與設(shè)備研發(fā)，自己主動(dòng)撐起OLED產(chǎn)業(yè)鏈不同，昆山維信諾很長時(shí)間都停留在生產(chǎn)最簡單的玻璃封裝段碼OLED顯示器的生產(chǎn)上，即現(xiàn)在行業(yè)稱之為無源驅(qū)動(dòng)型OLED（PMOLED）的低端段碼產(chǎn)品，生產(chǎn)方式也接近于手工作坊狀態(tài)，或者說普通單色OLED的實(shí)驗(yàn)線狀態(tài)。
雖然三星大量出貨手機(jī)OLED顯示屏后，中國內(nèi)地很多面板企業(yè)如京東方、深天馬、和輝等，都建了低世代OLED顯示屏試驗(yàn)線，但真正出貨手機(jī)OLED顯示屏的廠商并不多，大家?guī)缀醵际腔燠E在華強(qiáng)北的二手翻新市場。
全球OLED產(chǎn)業(yè)的真正轉(zhuǎn)變，是從2014年蘋果開始在韓國組建OLED技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，協(xié)助三星顯示和LGD開發(fā)手機(jī)用OLED面板產(chǎn)品之后。
即便如此，全球顯示產(chǎn)業(yè)鏈在OLED投資上還是出現(xiàn)了較大的分歧。其中日本和臺灣面板廠商，由于在與蘋果的合作過程中獲益不多，仍不愿意追隨蘋果的技術(shù)改進(jìn)腳步，進(jìn)入與傳統(tǒng)顯示技術(shù)區(qū)別較大的OLED領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而更關(guān)注改良LCD和轉(zhuǎn)向Micro LED顯示領(lǐng)域。而產(chǎn)業(yè)積累較弱的中國內(nèi)地和OLED技術(shù)相對成熟的韓國企業(yè)，才重金砸向了投資OLED。
于是經(jīng)過了近十年的OLED產(chǎn)業(yè)發(fā)展空窗期后，中國大陸面板企業(yè)京東方、華星光電、深天馬、維信諾等，也開始從2015年起利用韓國OLED產(chǎn)業(yè)鏈成熟優(yōu)勢，投建新的OLED產(chǎn)線。除了京東方由于有與蘋果在平板電腦和筆電上進(jìn)行LCD業(yè)務(wù)合作，因此從一開始就投建柔性O(shè)LED面板產(chǎn)線外，其它的幾家內(nèi)地面板企業(yè)，其實(shí)都是參照LGD供貨給蘋果手表的產(chǎn)線模組，投建的是固態(tài)OLED產(chǎn)線。
直到蘋果搭載了柔性O(shè)LED面板的iPhone X智能手機(jī)上市之后，華星光電、深天馬、維信諾才又開始對原來投建的固態(tài)OLED產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造升級，固轉(zhuǎn)柔轉(zhuǎn)為柔性O(shè)LED產(chǎn)線。
但從2015年中國內(nèi)地開始在OLED領(lǐng)域進(jìn)行大躍進(jìn)投資開始，到現(xiàn)在已經(jīng)過去了5年多了，形成有效的采購產(chǎn)能仍在原規(guī)劃的三分之一左右，再加上中間技術(shù)改造、技術(shù)迭代等原因，中國內(nèi)地的OLED產(chǎn)業(yè)，還沒有誰對外宣稱自己真正賺了錢，有利潤產(chǎn)生。反而從各家披露的財(cái)報(bào)來看，在拿了大量的政府補(bǔ)貼后，OLED業(yè)務(wù)始終處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。
維信諾也一樣，在借殼上市后經(jīng)營情況一直不太樂觀，扣非凈利潤多年虧損。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，維信諾扣非凈利潤分別虧損3.84億元、12.14億元、9.40億元。
維信諾業(yè)績預(yù)告顯示2020年實(shí)現(xiàn)營收32億元~35億元，同比增幅或?qū)⒊^20%；凈利潤為1.41億元-2.1億元，同比增長120.21%-227.97%。不過，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤依然為負(fù)，計(jì)扣非凈利潤虧損為7.33億元~8.02億元。
投資周期不斷拉長，OLED供應(yīng)鏈基礎(chǔ)與量產(chǎn)工藝研究基礎(chǔ)薄弱，都讓中國大陸資本在OLED業(yè)務(wù)運(yùn)作方面十分痛苦。以維信諾為例，由于其本身的OLED業(yè)務(wù)造血功能還沒有實(shí)現(xiàn)，華夏幸福為了維持其項(xiàng)目建設(shè)，就不得不自己主動(dòng)參與增資，并受讓股權(quán)接盤，最終被套牢在上面。
合肥、昆山國資“撿漏”維信諾？
說起來，維信諾的各個(gè)OLED項(xiàng)目真正落地后，昆山、合肥，以及華夏幸福打造的固安，當(dāng)?shù)氐膰Y都參與了維信諾的OLED項(xiàng)目投資。目前維信諾的幾個(gè)主要生產(chǎn)基地包括公司已投產(chǎn)的昆山第5.5代AMOLED生產(chǎn)線、固安第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線；正在建設(shè)的合肥第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線、廣州增城模組線。
不過現(xiàn)在的維信諾，其實(shí)已經(jīng)與當(dāng)初的維信諾關(guān)系不太大了。2018年8月維信諾還通過資本運(yùn)作，把原來的PMOLED業(yè)務(wù)全部置換出清，擬在蘇州產(chǎn)交所競買江蘇維信諾合計(jì)44.80%股權(quán)以及公司控股子公司國顯光電擬購買維信諾顯示合計(jì)43.87%股權(quán)；另外國顯光電擬向昆山和高出售其持有的維信諾科技40.96%的股權(quán)，昆山和高以現(xiàn)金方式支付。當(dāng)時(shí)維信諾為了集中精力發(fā)展AMOLED業(yè)務(wù)，并置出市場規(guī)模及成長性較小的PMOLED業(yè)務(wù)。
以前做PMOLED的維信諾科技設(shè)立時(shí)也是由具有國資屬性的陽澄湖文商旅全資持有，后經(jīng)過多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至2018年3月31日，國顯光電持股40.96%、信冠國際持股24.32%、冠京控股持股10.776%、華控技術(shù)持股3.944%、前海永旭持股20%。國顯光電持股40.96%、信冠國際持股24.32%、冠京控股持股10.776%、華控技術(shù)在2013年12月至2016年3月期間還實(shí)際控制著維信諾科技，直至2016年6月維信諾借殼上市時(shí)才將股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。
2018年8月，維信諾披露重大資產(chǎn)重組草案，公司擬在蘇州產(chǎn)交所競買江蘇維信諾合計(jì)44.80%股權(quán)以及公司控股子公司國顯光電擬購買維信諾顯示合計(jì)43.87%股權(quán)；另外國顯光電擬向昆山和高出售其持有的維信諾科技40.96%的股權(quán)，昆山和高以現(xiàn)金方式支付。
也就是以PMOLED概念完成借殼之后，維信諾把原來的維信諾業(yè)務(wù)又出清了，再由另一批人，用維信諾的上市平臺進(jìn)行其它的AMOLED產(chǎn)能投資建設(shè)。而原來的維信諾，實(shí)際上主體是國顯光電的部分，則又回到了昆山和高、信冠國際、冠京控股以及前海永旭等投資方手中，并于2020年10月20日通過工商變更將名稱改為清越科技，已于2020年12月9日開啟輔導(dǎo)備案擬前往科創(chuàng)板上市。
而時(shí)常在資本市場上進(jìn)行各種融資操作，新建AMOLED面板產(chǎn)能的維信諾，其實(shí)與其它的面板企業(yè)在資本市場上融資新建AMOLED面板產(chǎn)能的投資思維和產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，幾乎沒有什么區(qū)別。要說大家真有什么不同的話，就是除了京東方后面投建的產(chǎn)線，是按照對標(biāo)供貨蘋果建設(shè)的柔性AMOLED產(chǎn)線外，其它幾家投建的產(chǎn)線，都是先投一條試驗(yàn)線驗(yàn)證基本量產(chǎn)工藝，再建固態(tài)玻璃AMOLED六代線，然后對固態(tài)玻璃AMOLED六代線進(jìn)行固轉(zhuǎn)柔技術(shù)改造升級。
2017~2018年以后，由于韓國在面板領(lǐng)域的投資策略變化，特別是三星集團(tuán)控制權(quán)去集權(quán)化，戰(zhàn)略決策缺失之后，日本和韓國的面板供應(yīng)鏈廠商不得不來中國大陸消化三星定制的大量AMOLED設(shè)備，因此也讓中國大陸后續(xù)投建的產(chǎn)線，可以直接建設(shè)柔性AMOLED產(chǎn)線了。
因此從2018年開始，AMOLED對于中國大陸來說已經(jīng)沒有了真正的技術(shù)門檻，剩下的就是拼誰能拿到更多的投資資本，希望能在長期虧損過程中如何熬死競爭對手，重現(xiàn)中國大陸的LCD面板成熟產(chǎn)能風(fēng)光之路。
對于動(dòng)轍投資400~500億才能建起一條6代線的OLED產(chǎn)業(yè)來講，合肥和昆山國資僅用10幾億的成本，就完成了對已有3條OLED產(chǎn)線布局維信諾的掌控，不管是為了以后維信諾這只山雞變鳳凰也好，還是為了利用OLED概念風(fēng)險(xiǎn)投資，以后進(jìn)行通過資本運(yùn)作變現(xiàn)也罷，看起來都算十分劃算的交易。
01月07日 18:14
