事實表明，手機ODM/OEM行業(yè)正在掀起資本運作的高潮。

繼中諾通訊、上海凡卓、海派通訊先后“結盟”上市公司后，聞泰通訊股份有限公司（下稱“聞泰通訊”）亦將要步入資本市場。

4月16日，房地產上市公司中茵股份（600745.SH）發(fā)布《發(fā)行股份購買資產預案》，擬以18.26億元收購聞天下所持有的聞泰通訊51%股份，交易完成后，上市公司將成為聞泰通訊實際控制人。

根據公告，截至2014年12月21日，聞泰通訊賬面凈資產為5.71億元（未經審計），采用收益法評估取值，聞泰通訊整體預估價值為35.8億元，預估增值30.09億元，預估增值率高達526.98%。

有意思的是，在此次交易中，中茵股份是以全股票方式收購聞泰通訊51%股份。與此同時，出售方——聞天下（聞泰通訊董事長張學政持有聞天下100%股份）所認購的上市公司股票在3年之內不得轉讓。

這意味著，在包括上述提及的多個手機ODM廠商資產重組案例中，聞泰通訊極有可能是唯一一家未在交易中收獲現金的公司。

“若就為了滿足現有業(yè)務的發(fā)展，聞泰應該是不差錢。”手機行業(yè)資深人士對《手機報》表示，手機ODM廠商的發(fā)展天花板越來越明顯、也越來越靠近，相信選擇與中茵股份合作，是張學政在為手機ODM之外的新業(yè)務和布局做前期準備、資源儲備。

聞泰通訊不差錢

這幾年ODM業(yè)務，為聞泰通訊積累了不少利潤，同時目前現金流亦相對寬裕，可以說的確是一家“不差錢”的公司。

張學政在2006年創(chuàng)辦了聞泰通訊，最初以手機方案設計為主營業(yè)務，后來向生產制造拓展，成為華為、小米等品牌廠商的ODM廠商。目前聞泰通訊在上海、深圳、北京、西安、嘉興等地擁有1000余名研發(fā)人員，而且團隊還在持續(xù)擴充之中。

2011年年底，聞泰通訊曾經向中國證監(jiān)會報送過首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。根據當時的公開資料，2009年、2010年及2011年前三季度，聞泰通訊營業(yè)收入分別為7.5億元、15.9億元和19.5億元，凈利潤分別是3833萬元、10253萬元和18880萬元。

而根據中茵股份資產重組公告，2013年、2014年，聞泰通訊營業(yè)收入分別為38.96億元、41.37億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5534.61萬元和9301.52億元。

聞泰通訊在2012年撤回了上市申請，并稱受全球金融危機影響，經營環(huán)境發(fā)生重大變化。結合2013年和2011年前三季度凈利潤的巨大差別，可以推測2012年應該是聞泰通訊發(fā)展歷史中比較艱難的一年。不過由于無公開資料，無法確定2012年的利潤情況。

即便如此，可以看到從2009年到2014年（不包含2012年），聞泰通訊的盈利能力良好，累計利潤達到4.78億元。

此外，重組公告顯示，2014年5月10日，聞泰通訊股東大會確定2011至2013年度，聞泰通訊可供分配的利潤共計1.26億元，并對全體股東分配現金紅利共計1億元。

上述事實在一定程度上說明了，截至目前聞泰通訊效益良好，是一臺運行良好的“賺錢機器”。

那么，“不差錢”的聞泰通訊還缺什么呢？

收入增長放緩藏危機

2014年，聞泰通訊新業(yè)務拓展看似熱鬧，卻難掩增長不達預期的尷尬。

公告顯示，2013年以前，聞泰通訊大客戶主要以華為為主，產品較為單一，2013年客戶主要以華為和小米為主。在聞泰通訊的積極開拓下，2014年、2015年新增了HTC、Acer、聯(lián)想、魅族、中國移動等國內客戶。

此外，聞泰通訊在開拓海外市場方面也取得較大的突破，2015年新增MMX（印度第一大運營商）、KARBONN等國外客戶，新市場的開拓和優(yōu)質客戶的增加將大大降低客戶集中度較高帶來的經營風險。

2014年7月，工信部發(fā)布“第二十八屆中國電子信息百強企業(yè)”名單，聞泰成為唯一上榜的手機ODM廠商。彼時，聞泰副董事長肖學兵在接受媒體采訪時表示，2014年聞泰的目標是增長50%以上，即產值要達到60億元。

然而，2014年聞泰通訊營業(yè)收入為41.37億元，比2013年的38.96億元僅多2.41億元，同比增長為6.18%，遠遠低于增長50%這一目標。

“這個不是聞泰的問題，而是手機ODM廠商普遍都要面臨的天花板問題。”上述業(yè)內人士如是說。

該人士進一步談到，手機ODM廠商的下游客戶主要分為品牌廠商和運營商，雖然聞泰通訊在拓展運營商客戶有了突破，但仍然會遇到很大的障礙，“運營商更希望找品牌商合作，然后品牌商再外發(fā)ODM訂單。”

此外，在承接品牌商客戶的訂單時，ODM廠商也會碰到難以突破的瓶頸。品牌廠商一般是把利潤微薄的中低端產品線外包給ODM廠商，一旦當下這波海外中低端智能手機普及的熱潮過去，ODM廠商將會面臨訂單和利潤雙雙下滑的局面。

上述業(yè)內人士認為，手機ODM業(yè)務的“天花板”效應將逐步發(fā)酵，這正是包括聞泰通訊、海派通訊等在內的手機ODM廠商不約而同進行資本運作的原因。相信與中茵股份合作，是張學政在為手機ODM之外的新業(yè)務和布局做前期準備、資源儲備。