6月13日，深圳市駿達(dá)光電股份有限公司（下稱“駿達(dá)光電”）在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布IPO招股說(shuō)明書，擬發(fā)行不超過(guò)2910萬(wàn)股、募集8.39億元，用于超薄觸摸屏產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)等四個(gè)項(xiàng)目?！?/p>

在激烈的市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)影響下，觸摸屏產(chǎn)品毛利率快速下滑，不少中小觸摸屏廠商被淘汰出局，能否順利融資也成了它們保生存的關(guān)鍵。若駿達(dá)光電順利實(shí)現(xiàn)IPO，它將成為繼歐菲光（002456.SZ）之后，第二家以觸摸屏概念登陸股市的公司。　　

融資解渴　

與歐菲光所選擇的技術(shù)路勁相一致，駿達(dá)光電主營(yíng)產(chǎn)業(yè)也是膜結(jié)構(gòu)電容屏，主要面向智能手機(jī)市場(chǎng)。隨著電容屏價(jià)格不斷下探，駿達(dá)光電的綜合毛利率從2012年的22.35%下降至2013年的17.42%?！?/p>

結(jié)合今年第一季度歐菲光毛利率從去年第四季度的16.34%下降至14.02%，旭日移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)研究所分析預(yù)測(cè)，2014年電容屏市場(chǎng)行業(yè)毛利率水平將進(jìn)一步下滑?！　?/p>

深圳市海富萊電子公司總經(jīng)理周忠表示，在觸摸屏產(chǎn)品毛利率不斷接近盈虧平衡點(diǎn)的過(guò)程中，廠商手中掌握的資金成了過(guò)冬的救命稻草，因?yàn)榛阡N售電容屏產(chǎn)品獲得的利潤(rùn)，公司已經(jīng)很難正常運(yùn)營(yíng)?！　?/p>

2013年，駿達(dá)光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.70億元，同比增長(zhǎng)112.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2936.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.23%。值得注意的是，2013年駿達(dá)光電通過(guò)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為4.32億元，連續(xù)三年該指標(biāo)低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?！?/p>

針對(duì)這一問(wèn)題，駿達(dá)光電在IPO招股書中作了說(shuō)明，表示公司對(duì)主要客戶采用固定賬期加票據(jù)的結(jié)算方式，通常賬期為兩個(gè)月以上，推遲了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入；公司收到票據(jù)后，根據(jù)情況將絕大多數(shù)票據(jù)到期前向公司供應(yīng)商進(jìn)行背書，減少了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入；公司處于高速增長(zhǎng)期，使得公司本期收到的前期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金總是小于本期確認(rèn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?！?/p>

在目前觸摸屏行業(yè)，廠商通過(guò)增加應(yīng)收款、拉長(zhǎng)賬期等的財(cái)務(wù)杠桿方式，獲取訂單并積累利潤(rùn)已經(jīng)成為較為普遍的現(xiàn)象，現(xiàn)金流緊張問(wèn)題也制約著廠商進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能以謀取更大的市場(chǎng)份額?！?/p>

此次駿達(dá)光電IPO，擬募集5.41億元用于超薄觸摸屏產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目，以此新增36KK年產(chǎn)能；募集5582萬(wàn)元用于原觸摸屏產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)改造，從原本的16.3KK年產(chǎn)能增至19.9KK年產(chǎn)能；募集4150.2萬(wàn)元用于技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目以及2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬募集資金總計(jì)8.39億元，募投項(xiàng)目主要在東莞松山湖開(kāi)展?！?/p>

成長(zhǎng)性隱憂　

推進(jìn)觸摸屏產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)、開(kāi)發(fā)高端產(chǎn)品獲取高額利潤(rùn)，是觸摸屏廠商廠商的獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿λ凇！?/p>

從駿達(dá)光電的情況來(lái)看，除了傳統(tǒng)的膜結(jié)構(gòu)電容屏之外，并未量產(chǎn)其他產(chǎn)品線，其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的落腳點(diǎn)很大程度上在于能否增加客戶群或者增大原有客戶的供應(yīng)比例，以此擴(kuò)大出貨量?！?/p>

駿達(dá)光電主要客戶有TCL、華為、中興、宇龍、桑菲5家，從2011年至2013年，這5家客戶所貢獻(xiàn)的銷售額占同期公司總收入比例約95%左右。從切入上述客戶的供應(yīng)鏈時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，駿達(dá)光電在2012年就已完成對(duì)上述客戶的覆蓋，2013年并無(wú)新增客戶，2014年新客戶拓展方面，還處于三星、聯(lián)想的供應(yīng)商資格認(rèn)證審查階段?！?/p>

客戶非常集中、新客戶拓展較為緩慢，是駿達(dá)光電目前的現(xiàn)狀，能否打破還有待驗(yàn)證。與此同時(shí)，增大在原有客戶的供應(yīng)量，也將面臨極大的挑戰(zhàn)。　

雖然駿達(dá)光電在IPO招股書中稱，自身已經(jīng)成為中興、TCL、華為、宇龍等一線品牌客戶的核心供應(yīng)商，但是2013年其供應(yīng)量在這幾家終端品牌客戶中的占比分別為4.42%、20.19%、4.02%、3.49%，除TCL之外，其余三家的占比都相對(duì)較小。

據(jù)《手機(jī)報(bào)》了解，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，手機(jī)品牌客戶的核心供應(yīng)商已經(jīng)形成相對(duì)穩(wěn)定的格局，在華為、聯(lián)想、宇龍酷派等客戶中，歐菲光通常是以最核心的供應(yīng)商地位，占據(jù)著超過(guò)50%的市場(chǎng)份額?！?/p>

駿達(dá)光電若要擴(kuò)大自身在這些客戶中的市場(chǎng)份額，很大程度上要面對(duì)歐菲光的競(jìng)爭(zhēng)，而駿達(dá)光電又提供著與歐菲光一樣的膜結(jié)構(gòu)電容屏，產(chǎn)品差異化并不明顯?！?/p>

針對(duì)上述疑問(wèn)，《手機(jī)報(bào)》已致電駿達(dá)光電相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿前還未收到相關(guān)回復(fù)。本刊將持續(xù)關(guān)注觸摸屏廠商在資本市場(chǎng)上的最新動(dòng)態(tài)。