如果知乎有人提問：歸國創(chuàng)業(yè)卻慘遭失敗是種什么體驗？ST展唐（430635）前實際控制人曹剛一定有資格回答。
10年前意氣風發(fā)地從日本回上海創(chuàng)辦展唐科技的時候，曹剛絕對想不到，他會在中國手機代工行業(yè)的劇變中，以怎么樣的方式離開。
手機代工產(chǎn)業(yè)之殤：曾經(jīng)市值9億，如今46萬賣身，10年創(chuàng)業(yè)夢一場
2012年曹剛接受媒體采訪
海歸創(chuàng)業(yè)10年，到頭股份僅值18萬
9月13日，被稱為“新三板停產(chǎn)第一股”的ST展唐宣布被從事不良資產(chǎn)管理的浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司以46.34萬元收購。按這個收購價計算，曹剛所持股份僅值18.33萬元。
在去年4月的巔峰時期，展唐科技的市值一度接近10億元。
對ST展唐的一百多名股東來說，公司陷入危機幾乎毫無征兆。然而從去年至今整個中國手機代工產(chǎn)業(yè)鏈的更迭看，ST展唐的危機卻又一點也不意外。
展唐科技并不是一家手機代工廠，技術(shù)出身的曹剛從日本回來二次創(chuàng)業(yè)，一開始就沒打算介入低附加值、勞動密集型的手機代工行業(yè)。
展唐科技的業(yè)務(wù)模式是首先獲取下游智能手機品牌運營商的訂單，然后向上游供應(yīng)商采購相應(yīng)的零部件，接著委托第三方手機代工廠進行組裝加工。從獲取訂單到交貨整個過程中，展唐科技付出的是設(shè)計、技術(shù)和軟件服務(wù)。
2011年至2013年，國產(chǎn)智能手機呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，展唐科技的年收入從3.4億元，飆升到超過11億元。展唐科技最為依賴的客戶東莞宇龍（酷派手機），銷量一度躋身國產(chǎn)智能手機品牌銷售前三名。
但到2014年年底、2015年年初，市場卻劇變了。隨著小米、華為和中興等一線國產(chǎn)手機品牌價格競爭加劇，低端智能手機利潤被嚴重擠壓，東莞的一些手機代工廠，每生產(chǎn)一部手機所賺取的利潤只剩下1.75元。
2015年元旦假期還沒過去，手機代工行業(yè)出了一件轟動整個產(chǎn)業(yè)鏈的大事：東莞兆信通訊實業(yè)有限公司老板高民留下一封絕筆信之后選擇自殺。他在這封信中說，我動用了很多資源也害了很多朋友，仍然無法挽救工廠，愿賭服輸，我輸了。
把高民逼上絕路的原因很簡單：工廠資金鏈斷裂，遭到工人討薪和供應(yīng)商圍堵追討貨款。其實農(nóng)歷新年結(jié)束之后，東莞兆信就會迎來大批訂單，距離翻身的希望只有一個月，但眼前的資金鏈危機卻讓他無論如何也跨不過去這個坎。
早在高民自殺之前，座落在松山湖的觸屏廠商聯(lián)勝科技因為臺灣母公司破產(chǎn)抽調(diào)資金停產(chǎn)，位于望牛墩的奧思睿德老板跑路。這場手機代工廠危機從東莞悄然醞釀，很快波及蘇州同行。2015年1月份，蘇州閎暉科技傳出倒閉風聲。
作為國產(chǎn)手機代工廠產(chǎn)業(yè)鏈上的技術(shù)提供者，展唐科技受益于規(guī)模效應(yīng)，2013年至2014年毛利率不降反升，但卻無法避免這條產(chǎn)業(yè)鏈上資金鏈危機大規(guī)模爆發(fā)所帶來的痛楚。
盡管被供應(yīng)商追討貨款的訴訟一直到今年年初才集中曝光，但展唐科技從2015年1月份開始就拖欠供應(yīng)商貨款了。
信披顯示，深圳天音電子從2011年開始向展唐科技提供電子原材料，原本約定的結(jié)款方式是第二個月結(jié)清上一個月的貨款，即賬期限1個月。展唐科技從2015年1月開始拖欠貨款，天音9月份選擇起訴至法院。
天音電子只是展唐科技眾多追討貨款的供應(yīng)商之一。2016年以來，展唐科技披露了16起訴訟，合計涉案金額超過3661萬元。蜂擁而來的訴訟導(dǎo)致展唐科技幾乎所有銀行賬戶和資產(chǎn)被凍結(jié)，經(jīng)營活動癱瘓。
所有突如其來的危機其實都早有伏筆
高民在他的絕筆信中提到：“以前我基本沒有看這種報表但我仔細的審核應(yīng)付款和應(yīng)收款后我就知道出問題了，而且是個很大的問題。”
而在曹剛的危機中，表面的平靜一直維持到2015年年底，但早在2013年報表中便出現(xiàn)了危險信號——這一年展唐科技營業(yè)收入激增1倍到11億元，但經(jīng)營現(xiàn)金流卻陷入了負數(shù)，凈流出8548萬元。
在高速增長的幾年，展唐科技一直維持著高存貨、高應(yīng)收賬款，與此同時預(yù)付款項也成倍增加。2013年一個最大的危險信號，是第一大客戶提出延長賬期。
2013年中移動調(diào)整對東莞宇龍的付款條件之后，東莞宇龍自然地調(diào)整了包括展唐科技在內(nèi)所有供應(yīng)商的付款賬期，將結(jié)算賬期政策從2011年度“貨到前預(yù)付95%貨款”調(diào)整至“貨到前預(yù)付40%貨款”。
這直接影響展唐科技按原約定向下游供應(yīng)商支付貨款的能力，展唐科技也開始嘗試將資金周轉(zhuǎn)壓力轉(zhuǎn)移給上游供應(yīng)商。
在整個手機代工產(chǎn)業(yè)鏈中，當資金鏈出現(xiàn)問題，供應(yīng)商毫無疑問無法避免受到拖累，但供應(yīng)商往往小而靈活，嗅到危險氣息就停止供貨“止損”。例如天音電子，去年9月份開始停止向展唐科技供貨，全部欠款101萬元。
在東莞兆信的案例中，供應(yīng)商反應(yīng)更加靈敏。東莞兆信2014年年初開始不能及時支付供應(yīng)商深圳伊博克斯的貨款，后者在2014年4月就當機立斷停止合作。
這種靈活度，是規(guī)模越做越大、對東莞宇龍嚴重依賴的展唐科技無法做到的。
化解一個風險，卻走入另外一個陷阱
在2015年之前，展唐科技每年對東莞宇龍的銷售額都占到年度銷售總額的80%以上，2013年占比甚至達到95.19%。在2013年發(fā)布的轉(zhuǎn)讓說明書中，展唐科技就明確承認公司過分依賴東莞宇龍。
曹剛并不是一個沒有風險意識的人。為了降低對東莞宇龍的依賴風險，2014年展唐科技確實開始采取行動開發(fā)其他客戶，并且取得比較明顯的成效。2015年東莞宇龍占展唐科技營收比例下降至45%，增加了海信和俄羅斯FLY等客戶。
曹剛料想不到的是，俄羅斯的業(yè)務(wù)最后卻成為了壓倒駱駝的最后一根稻草。
2014年年底至2015年，盧布連續(xù)呈現(xiàn)階段性暴跌，莫斯科不時被傳開始實施外匯管制。展唐科技對FLY公司的出口銷售回款出現(xiàn)困難，2015年6-7月份出口高峰期銷售的750萬元貨值手機，一直到2015年年底無法收回。
到2015年年底，展唐科技一邊堆著將近9千萬應(yīng)收賬款，另一邊拖欠著1.3億應(yīng)付款，資金鏈危機一觸即發(fā)。
國產(chǎn)智能手機行業(yè)產(chǎn)能過剩，手低端智能手機市場嚴重縮水，2014年開始展唐科技的銷售規(guī)模已經(jīng)大幅縮水。為了刺激銷售，展唐科技增加了很多超低價訂單銷售。雪上加霜的是，可能出于對看家本領(lǐng)3G的癡迷，曹剛錯過了4G。
就在大家以為3G還能走很遠的時候，4G悄無聲息地來了。2013年年底，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信三大運營商獲得4G牌照，此舉標志著我國電信產(chǎn)通信行業(yè)正式進入了4G時代。
直到此時，曹剛才反應(yīng)過來3G已經(jīng)失去了市場地位。根據(jù)2013年年報，展唐科技當年4G的研發(fā)及產(chǎn)品化還處于戰(zhàn)略層面，但決定全力推進4G業(yè)務(wù)。然而事與愿違，因主力芯片供應(yīng)商4G芯片上市延遲，展唐科技所有4G產(chǎn)品上市延誤，2014年4G業(yè)務(wù)推進仍然緩慢。
市場是無情的。智能手機產(chǎn)品快速更新?lián)Q代，展唐科技倉庫越來越多產(chǎn)品、半成品和原材料積壓，不得不開始計提存貨跌價。2014年至2015年，展唐科技連續(xù)兩年虧損，共計虧損近億元。
曾經(jīng)的意氣風發(fā)，最后“逃跑”收場
曹剛出生于1963年，本科畢業(yè)于上海東華大學，后前往日本留學，獲工學博士學位。完成學業(yè)后，曹剛留在OTIS電梯工作，這是一家成立于17世紀的知名電梯企業(yè)，在這里，他呆了四年。
從OTIS辭職后，曹剛第一次創(chuàng)業(yè)，在日本成立了一家手機軟件公司。2006年，國內(nèi)3G手機市場在覺醒的邊緣，曹剛敏銳地覺察到國內(nèi)巨大的市場發(fā)展?jié)摿?。次年，他在上海?chuàng)立展唐科技，主營3G解決方案、TD—SCDMA終端研發(fā)。
成立僅1個月之后，展唐科技設(shè)計推出了第一款TD-SCDMA手機。2009年初，國家正式發(fā)放3G牌照，中國移動獲得TD-SCDMA牌照，中國聯(lián)通獲得WCDMA牌照，中國電信獲得CDMA2000牌照。
到2009年年底，展唐科技在TD-SCDMA終端市場的占有率已經(jīng)接近12%。曹剛第二次創(chuàng)業(yè)站對了風口。
小米雷軍曾說：站在風口上，豬都會飛，何況本就熟悉3G手機市場曹剛。2012年，酷派智能手機出貨量超過2000萬臺，2013年計劃翻倍，而展唐科技通過東莞宇龍?zhí)峁┝丝崤?0%的低端機型。
據(jù)展唐科技財務(wù)總監(jiān)胡曉君之前透露，公司銷售額在2010年為100萬元，這一數(shù)字在2012年和2013年分別飆升至5.4億元和11.27億元。
也是在2012年，上海市政府啟動旨在引進人才的第一批“千人計劃”，曹剛成為這一批“千人計劃”160人之一。
2014年1月，展唐科技正式掛牌新三板。盡管沒有做市，但在2015年上半年的瘋狂行情中，展唐科技股票并不缺乏成交，當年4月市值一度接近10億元，到2015年年中股東人數(shù)增加到過百人。
曹剛的“海歸創(chuàng)業(yè)故事”也似乎可以畫上一個圓滿的句號，直到供應(yīng)商集體追討貨款。東莞兆信的高民選擇自殺，而曹剛選擇了出走。2016年2月份，曹剛宣布辭職，并被指已經(jīng)躲到了澳洲。
創(chuàng)業(yè)向來不易，不是每個創(chuàng)業(yè)者都會笑最后，也不是每個創(chuàng)業(yè)者都能直面失敗。至少在奮斗過程中的某些階段，他們是美好和值得尊重的。
01月07日 18:14
