OLED開創(chuàng)顯示產(chǎn)業(yè)全新格局，柔性O(shè)LED大勢所趨。OLED滲透率逐漸提高已是行業(yè)共識，根據(jù)HIS研究數(shù)據(jù)，2017年面板行業(yè)總產(chǎn)值約1260億美金，其中OLED占比19%，預(yù)計2020年行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)1400億美金，OLED占比提升至30%。OLED最大的殺手锏是可實現(xiàn)柔性，柔性O(shè)LED顯示發(fā)展方向為曲面→可折疊→可卷曲，目前柔性O(shè)LED形態(tài)以固定曲率的側(cè)邊彎曲為主，大大改善了手機(jī)屏幕外觀，未來柔性O(shè)LED將進(jìn)一步進(jìn)化為可折疊甚至可卷曲的形態(tài)。
需求端：三星蘋果柔性之風(fēng)引發(fā)手機(jī)行業(yè)追捧，其他應(yīng)用場景需求逐漸拓展。從智能手機(jī)的應(yīng)用看，柔性O(shè)LED短期最確定的增長動力來自智能手機(jī)領(lǐng)域的加速滲透。柔性O(shè)LED經(jīng)三星→國產(chǎn)高端機(jī)型→iPhoneX→智能手機(jī)全面導(dǎo)入，IHS預(yù)測2017年約有36%的智能手機(jī)搭載柔性O(shè)LED，而到2020年，這一比重將上升至53%。此外，柔性O(shè)LED天然具備形態(tài)多樣化、高PPI、高刷新率、廣視角等優(yōu)勢，更能適應(yīng)未來多應(yīng)用場景的需求，其中之一即未來可能大爆發(fā)的VR/AR，多數(shù)VR頭盔制造商(包括Oculus公司、HTC、索尼等)都采用了低余暉OLED屏。未來伴隨5G進(jìn)入商用和物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，柔性O(shè)LED將趨向立體化、多元化，顯示將無處不在。
供給端：柔性O(shè)LED供應(yīng)緊張，產(chǎn)能集中在中韓兩國。從供應(yīng)端來看，2016年全球柔性O(shè)LED面板主要的供應(yīng)來自于SDC，手機(jī)面板的出貨達(dá)到5000萬片以上。
從近三年新增OLED產(chǎn)能來看，新建產(chǎn)能主要集中在中韓兩國，且以柔性O(shè)LED為主，我們預(yù)計17-19年柔性O(shè)LED產(chǎn)能將分別達(dá)到4254千平米、9403千平米和14776千平米。
柔性O(shè)LED屬買方市場，價格及毛利將長期維持高位。根據(jù)我們對面板價格的統(tǒng)計，目前智能手機(jī)領(lǐng)域OLED剛性屏價格已經(jīng)與LTPSLCD相差不大，而柔性O(shè)LED供應(yīng)非常緊張，屬于買方市場，價格居高不下。以近期三星出貨價格為例，OLED剛性屏價格約20-30美金，毛利30%；而柔性屏售價高達(dá)50-80美金，毛利接近40%。未來隨著新建產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，在良率爬坡順利的情況下，供需始終處于緊平衡，價格和毛利將長期維持高位。
目前韓廠占據(jù)主導(dǎo)地位，京東方量產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，引領(lǐng)國產(chǎn)轉(zhuǎn)移大趨勢。全球OLED供應(yīng)格局來看，結(jié)合IHS統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前韓國處于主導(dǎo)地位，國內(nèi)以京東方為代表的龍頭企業(yè)正加速投建產(chǎn)線。IHS預(yù)計2017年OLED智能手機(jī)出貨量排名前五將分別為三星(4.3億)、LGD(四百萬)、和輝(三百萬)、維信諾(兩百萬)、京東方(一百萬)。未來大陸企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度快，到2020年中國OLED產(chǎn)能將占據(jù)全球產(chǎn)能28%左右，成為全球OLED供應(yīng)第二極。京東方成都第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線于今年5月11日點(diǎn)亮投產(chǎn)，并將于本月底實現(xiàn)量產(chǎn)。綿陽第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線也已開工建設(shè)，這兩條產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能均為48K/月。而隨著這兩條柔性AMOLED產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，將奠定京東方在柔性AMOLED領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
長期樂觀看待國內(nèi)龍頭OLED廠商全球地位持續(xù)增強(qiáng)。OLED行業(yè)存在的兩大趨勢利于國內(nèi)廠商崛起：1)國內(nèi)OLED投資持續(xù)加速，OLED產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移；2)相較LCD產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)OLED較國外廠商技術(shù)差距小，已具備量產(chǎn)及應(yīng)用基礎(chǔ)。A股建議關(guān)注京東方A、深天馬A、黑牛食品等。
風(fēng)險因素：OLED產(chǎn)線良率爬坡不及預(yù)期。
01月07日 18:14
